美伊角力牽動能源市場 金融環境受壓 柏瑞料地緣衝擊屬暫時性不改增長主軸

霍爾木茲海峽局勢持續緊張，美國與伊朗之間的角力，正對全球能源市場及宏觀經濟帶來顯著影響。市場密切關注美國透過限制伊朗石油收入持續施壓，以及伊朗押注政治與經濟壓力最終將迫使美方妥協的發展。儘管最終危機或可化解，但分析認為，僵局持續時間越長，對全球經濟造成的衝擊便越大。 當前能源市場在實際供應中斷與需求轉弱之間尋求平衡。受亞洲及中東地區需求疲軟，以及航空燃料需求轉弱與轉用替代燃料等因素影響，市場需求面有所承壓。然而，逐步釋放新增能源供應，在一定程度上有助於抵銷供應鏈中斷所帶來的衝擊。 油價走勢目前主要反映市場對局勢持續時間的預期，而非單純的短期供應短缺。若地緣政治局勢能迅速緩和，油價或將快速回落；反之，若僵局持續，油價將維持高企，但只要基礎設施未遭受重大破壞，其升幅預料將相對受限。此外，庫存的消耗與補充需求亦為中期油價提供支撐。值得留意的是，作為能源淨出口國，美國短期內所受影響相對有限，這亦降低其急於解決局勢的誘因，從而可能增加對峙局面拖延的概率。 宏觀層面而言，市場普遍將霍爾木茲海峽事件視為一場「暫時性衝擊」，而非結構性轉變。儘管石油衝擊的破壞性可能較貿易衝擊為大，但市場對最終能恢復正常的預期，仍為整體市場情緒提供穩定作用。美國經濟作為能源生產國且對能源依賴度較低，展現出相當的韌性。預期未來一至兩季其經濟增長或温和放緩，通脹則短暫上升，隨後兩者均有望逐步回歸常態。 然而，不同地區受到的壓力不一。受伊朗戰事相關衝擊影響，石油、天然氣及精煉產品價格攀升，導致金融環境收緊，並帶來短暫的滯脹壓力。當中，亞洲地區因較為依賴能源進口而承受最大壓力，歐洲亦面臨能源供應渠道脆弱的風險，而美國的緩衝能力則相對較佳。即使在基準情境下，市場不預期海峽會長期全面封鎖，但庫存消耗速度仍令人擔憂，當局能否把握時機將至關重要。 撇除戰事的短期影響，整體市場的基本面在全球財政擴張及強勁資本開支週期支持下仍然穩健。由生產力提升主導的經濟增長仍為核心主題，其背後動力來自人工智能（AI）相關資本開支持續增加、企業加快AI應用、雲端及數碼基建需求上升，以及投資驅動下的經濟持續增長。儘管短期經濟活動或有所放緩，但整體經濟週期依然具備韌性，目前衝擊仍屬暫時性而非結構性。若局勢於未來一段時間內逐步緩和，當前通脹壓力料將逐步消退，有助降低市場波動並穩定政策預期。 柏瑞投資投資組合經理兼全球多元資產策略與研究主管Hani Redha指出，在此市況下，該行仍看好風險資產的中期前景，並著重受惠於增長動力板塊中的精選優質股，以及持續具備利好因素的週期性行業。他續指，隨著市場逐步減少對通脹的關注，放眼緩步向前的經濟增長前景，投資者開始重新關注長期債券配置。柏瑞投資將當前情況視為「再加速」趨勢中的階段性停頓，而非形勢逆轉，預期隨著地緣政治不確定性減退及供應限制逐步緩解，由AI帶動的生產力週期將再度發揮主導作用。