匯豐削澳博(00880)目標價至1港元 維持「持有」評級 業績受翻新工程拖累

匯豐研究發表最新報告，就澳博控股(00880)的近期業績表現作出深入分析，並相應調整其目標價。該行決定將澳博的目標價由原先的1.1港元下調9%至1港元，同時重申「持有」的投資評級。市場普遍關注澳博於第三財季錄得的業績表現，其經調整EBITDA按年顯著倒退20%至7.05億港元，並且由盈轉虧，錄得近4億港元的虧損。 報告詳細審視了澳博旗下各娛樂場物業的營運狀況。其中，新葡京(GLP)錄得3800萬港元的EBITDA虧損，表現與上一季度大致持平。至於葡京(GL)則錄得3.57億港元的EBITDA，按季減少18%，按年亦錄得24%的跌幅。然而，其他物業的EBITDA表現相對穩定，達4.38億港元，按季輕微減少2%，但與去年同期相比則錄得46%的增長，成為集團表現較亮眼的環節。 從集團整體業務層面觀察，匯豐的分析指出，澳博多個核心博彩業務的收入均出現按年倒退。其中，貴賓廳業務、中場業務以及角子機業務的收入，與去年同期比較分別下降23%、23%和29%。可喜的是，非博彩業務收入期內按年增長7%至5.3億港元，顯示其在多元化收入來源方面有所進展。 匯豐在報告中指出，澳博業績轉差的主要原因在於持續進行的翻新工程。該行預期，相關工程帶來的幹擾將持續拖累公司業績，影響可能延續至2027年。儘管澳博正積極實施成本削減措施，以期緩解營運壓力，但報告亦提到，公司目前正就2028年到期的銀行貸款進行再融資磋商，這反映出其在資本結構方面的策略性考量。 此外，投資者亦關注澳博的流動性狀況。匯豐特別提到，在公司槓桿率高達8.6倍的情況下，澳博的流動性正面臨一定壓力。這一高槓桿水平，加上其盈利能力受翻新工程影響，或為其未來的財務彈性帶來挑戰，值得市場持續留意。