長鑫科技傳本月27日滬掛牌 野村料記憶體供需失衡持續 料成主要受惠者

市場消息指，內地DRAM（動態隨機存取記憶體）龍頭長鑫科技（CXMT）據報計劃於本月27日在上海證券交易所掛牌上市。受此消息帶動，業界對內地記憶體產業前景的關注度進一步提升。野村大中華區半導體及科技分析師滕喆安分析指出，鑑於目前記憶體市場仍處於供不應求的局面，長鑫科技憑藉其產能與技術優勢，有望成為未來數年記憶體短缺潮的受惠者之一，並具潛力進一步擴大市場份額。 滕喆安續稱，中國作為全球最大的記憶體消費市場之一，其需求約佔全球市場的25%，然而本土供應量僅約10%，這凸顯了顯著的供需缺口。他強調，目前市場的關鍵在於超大型數據中心能否維持其高昂的資本開支。若有關開支能夠持續，無論是長鑫科技抑或其他全球相關半導體企業，均能在此波市場上漲行情中受惠。 對於超大型數據中心的自由現金流狀況，滕喆安補充道，儘管記憶體成本飆升可能導致自由現金流面臨壓力，但互聯網巨頭與大型數據中心之間正展開一場「孤注一擲」（Go big or go home）的激烈競爭，這預計將推動超大型數據中心的資本開支持續增長至2027年。此外，野村追蹤的數據顯示，全球新建數據中心項目持續增加，供應鏈瓶頸極有可能由科技巨頭轉移至規模較小的零部件、設備及材料製造商。 值得留意的是，該行追蹤的全球數據中心項目總數已由約240個增至280個，當中包含部分吉瓦（GW）級別的超大型項目，惟由前四大雲端服務供應商（CSP）宣佈的GW級專案則相對較少。滕喆安又表示，隨着AI Token（人工智能詞元）需求前景轉強，加上代理式AI（Agentic AI）發展加速了CPU（中央處理器）伺服器在AI推理（Inference）上的應用，以及零部件通脹帶動平均售價上升的推動，野村最新預計，今明兩年AI伺服器營收將增長逾七成。 另一方面，野村中國科技及電訊行業分析師段冰則指出，中國AI價值鏈依然擁有龐大的上行空間。市場消息據報內地計劃在5年內投資約2萬億元人民幣建設AI數據中心，這充分展現了中央打造自給自足AI供應鏈的堅定決心。此舉有望為本土AI產業帶來長遠的發展機遇。 在板塊配置方面，野村認為光通訊、印刷電路板（PCB）及銅箔基板（CCL）將是最受惠於全球AI浪潮的關鍵領域。該行進一步預計，隨着內地AI晶片供應潛在改善，業務主要對接內地AI數據中心的龍頭企業，其今年下半年及明年的盈利與毛利率有望持續擴張。