中金劉剛：環球市場「有AI與無AI」K型分化 港股科技權重低致表現疲弱 維持恆指年底2.7萬至2.8萬點目標

近期港股市場持續呈現弱勢，大型科技股如騰訊 (00700) 及阿里巴巴 (09988) 更創下調整新低，拖累恆生指數一度失守24000點關口。市場觀察人士對後市走勢看法不一，中金公司首席海外策略分析師、董事總經理劉剛近日分析指出，儘管恆指短期內或仍面對沽壓，但他預計大市出現大幅下挫的空間有限。 劉剛維持對恆生指數今年整體走勢將反覆靠穩的判斷，預期中樞水平約為26000點，並維持年底目標在27000至28000點之間。他同時補充，聯儲局九月議息會議的結果將是審視其預測是否需要調整的關鍵節點。 展望2026年，劉剛強調全球市場主線將呈現極其清晰的「有AI與無AI」K型分化格局。這意味著市場表現將明顯區分為以科技及人工智能（AI）為代表的板塊，與以消費及地產為代表的板塊。由於港股寬基指數中的AI概念股佔比較低，而消費股權重相對較高，這使得港股整體走勢反映K型分化中偏弱的一端，導致市場整體表現相對疲軟。 針對市場對AI行業是否存在泡沫的疑慮，劉剛認為，在自由現金流、滲透率、資本開支資金來源以及通脹或通縮效應等多個關鍵觀察指標中，自由現金流是最為核心的衡量標準。綜合觀察企業的自由現金流表現，他發現中國AI行業的自由現金流相對外資企業表現更佳，這主要得益於政府較高的投資支持力度。 至於恆生科技指數，其今年曾由約6000點高位大幅調整至目前4400多點的水平。劉剛認為，恆生科指進一步大跌的空間有限，但若要重拾升勢，則必須突破6000點的重大阻力位。他解釋，要讓恆生科指成為一個「好的交易」（Good Deal），需要多重利好因素配合，包括企業盈利顯著改善、政策傾向於刺激消費，以及互聯網巨頭在AI投資上積極發力。此外，若美國債息能快速下行，亦有助於降低整體融資成本，這對科技股而言將是重要的支持因素。