摩根大通重申渣打「增持」評級 目標價265港元 料2028年有形股本回報率達14.5%

摩根大通發表研究報告，維持對渣打集團（02888）的「增持」投資評級，並維持目標價265港元。該行預期，受惠於渣打更新後的業績指引，市場對其2026年撥備前利潤（PPoP）的共識預期將上調中單位數百分比。摩通更進一步指出，預計至2028年，渣打的有形股本回報率（ROTE），作為衡量銀行盈利能力的重要指標，將上升至約14.5%。渣打集團依然是摩根大通在金融板塊中的首選。 報告分析渣打近期業績表現時指出，儘管2025年第四季業績顯示好壞參半的情況，但該行認為，其2026年指引優於市場預期，成為投資者關注的焦點。期內，渣打的收入大致符合預期，其中淨利息收入（NII）表現優於預期。然而，由於環球市場不定期收入減少，非淨利息收入則遜於預期。此外，該季成本較市場預期高約4%，導致税前盈利（PBT）較預期低6%。不過，每股股息表現亮麗，高於市場預期40%，而其15億美元的股份回購計劃則符合市場普遍預期。 摩根大通特別強調，市場焦點預期將集中在渣打超出預期的2026財年指引。該行對渣打集團致力將2026財年有形股本回報率（ROTE）提升至超過12%的目標表示看好，此目標不僅高於市場預期的11.7%，亦超越2025年的11.9%。 在收入前景方面，渣打預計2026年總收入增長將處於5%至7%區間的下限，收入基數約為209億美元。據該行分析，這意味著相較於市場預期，渣打的收入仍有約2%的上行空間。成本控制方面，渣打預計基礎成本將有所上升，但由於「Fit For Growth」效率計劃的成本下降，報告顯示的總成本將按年持平於約133億美元，大致符合市場預期。摩根大通認為，渣打的策略佈局及前瞻性指引，將有助其在未來數年實現穩健的盈利增長及提升股東回報。