安本投資：兩會政策鞏固內地經濟轉型　聚焦科技與韌性增長

安本投資（abrdn）發表最新報告指出，中國「兩會」的政策方向進一步鞏固了內地經濟由過往高速擴張，轉向更緩慢但具備更強韌性的增長模式。該行強調，未來政策將著重支持應用技術、自動化及人工智能（AI）的廣泛採納與發展，為相關產業帶來結構性機遇。 該投資機構認為，在當前政策導向下，那些具備強勁盈利能力、穩健基本面，且與國家政策方向高度契合的優質企業，尤其是有能力把握人工智能機遇的公司，將成為主要受惠者。相較之下，宏觀經濟週期性槓桿對這些企業的影響將相對較小。報告分析，推動科技自給自足，以及刺激國內消費等因素，將為這些政策受益企業提供持續的支持。 安本投資中國股票主管姚鴻耀進一步闡述其對中國股市的影響。他列出以下四大觀察點： 1. **產業升級為核心驅動力**：姚鴻耀指出，政策持續支持產業升級，特別是以電力和自動化為主導的應用技術領域，這些板塊在A股市場中佔據重要地位。
2. **人工智能應用支援力度增強**：中央的「AI+」政策，明確聚焦於人工智能的實際應用，鼓勵並支援企業構建及部署相關基礎設施，預計將刺激更多創新與投資。
3. **更切合實際的增長目標**：他認為，中國政府設定更切合實際的國內生產總值（GDP）增長目標，將有助於減少對激進刺激措施的依賴。這對追求穩定且持久的企業盈利增長有利，而非透過週期性槓桿實現短期擴張。此策略對盈利質量高、資產負債表穩健的公司而言，無疑是正面消息。
4. **通縮前景仍不明朗**：關於今年的通縮前景，姚鴻耀認為目前判斷仍為時尚早。他觀察到部分投資界人士預期，在「反內捲化」浪潮、股市牛市帶來的樂觀情緒，以及一線城市房地產市場趨穩的共同推動下，物價可能出現上漲。然而，姚鴻耀亦強調，鑑於需求方面缺乏進一步的強勁刺激措施，若出現通脹，其動力可能更多源於外圍因素，例如中東局勢引致的油價上漲，而非內地消費強勁復甦所帶動。 展望未來，安本投資預期市場已做好充分準備，並預計在2026年將迎來良好的投資機會。