北向基金首四月淨認購額縮水逾百億元 摩根產品吸金逆市而上

全球地緣政治局勢反覆，加上市場波動加劇，拖累中港基金互認機制下的北向基金錶現。根據國家外滙管理局最新數據，截至今年4月底，香港基金公司在內地銷售的北向基金累計淨認購額降至1118億元人民幣。相比去年底的1251.9億元人民幣，首4個月累計錄得133.68億元人民幣的淨贖回，跌幅達10.6%。 北向基金於3月底已跌穿1200億元人民幣水平，首季累計縮水94.01億元人民幣，或按季下跌7.5%。市場分析指，除了投資者贖回，亦受累於中東局勢等地緣政治事件，導致投資回報不滯。 然而，從單月數據來看，4月份北向基金的跌幅已見收窄。4月份淨贖回金額為39.6億元人民幣，較3月份的1157.9億元人民幣減少約3%，遠低於2月份按月急降逾124.8億元人民幣（跌幅9.7%）的水平。值得注意的是，2月份的跌幅是自去年初中港互認基金優化措施大幅鬆綁限制以來，最大的單月降幅。 另一方面，內地基金公司在港銷售的南向基金則經歷連續三個月下跌，累計淨認購額縮水至6.51億元人民幣，繼2月份跌穿7億元人民幣後進一步下滑。以年初至今4個月計算，南向基金累計走資2635萬元人民幣，跌幅為3.8%。不過，若按月比較，4月份較3月份的6.56億元人民幣，僅淨流出480萬元人民幣，微跌0.7%。自2015年7月跨境互認基金面世以來，「北熱南冷」的格局已持續逾10年，目前北向基金吸資額較南向產品多出1111億元人民幣。 晨星（Morningstar）中國研究中心分析員吳粵寧在4月份的香港互認基金報告中指出，在北向基金規模最大的12間資產管理公司中，4月份僅有5間成功實現淨資金流入，其餘7間料受贖回及投資回報下滑等因素影響而陷入淨流失。不過，若以年初至今首4個月衡量，則有8間公司錄得淨資金流入，這主要得益於首兩個月市場相對向好，部分彌補了3月及4月銷售轉差的影響。 在基金公司層面的競爭中，摩根旗下新產品「摩根亞洲股票高息基金」表現突出，4月份吸金逾12.3億元人民幣，重奪單月「吸金王」寶座，超越了自去年第四季以來連續約半年高踞榜首的「瑞士百達策略收益基金」。連同另一產品「摩根亞洲股息基金」亦受投資者追捧，帶挈這美資資產管理巨擘恢復增長勢頭，彌補其王牌債券產品的「失血」情況。截至4月底，摩根資產管理值的累計淨認購額達967億元人民幣，較3月份的745億元人民幣驟增222億元人民幣，或急升30%，繼續領跑市場。 市場消息指，內地官媒《證券時報》曾引述業界估算，今年到期的中長期定存將有50萬億元人民幣，需要尋找新的投資出路；瑞銀證券更估計，年內將有近60萬億元人民幣存款透過不同渠道流入股市。 然而，近期中國監管機構連番出手。中國證監會聯合人民銀行等八部門於5月22日重拳打擊非法跨境炒股活動，目標在兩年內「全面取締」境外券商非法跨境經營活動，並點名富途、老虎及長橋證券等互聯網券商。中國證監會主席吳清昨日（6月17日）在2026陸家嘴論壇上表示，將著力提升跨境監管協作力度，支持合法合規的跨境投融資活動，並依法打擊各類跨境違法違規行為。與此同時，國務院本月初亦公佈《國務院關於對外投資的規定》。市場普遍擔憂上述政策核心在於「有出無入」，中央政府對長期遊走於灰色地帶的跨境炒股活動採取鐵腕手段，以防範資金外流。 分析人士認為，雖然堵塞違規活動無可避免，但硬堵不如疏導。預計部分「北水」資金未來或會分流回歸到跨境互認基金等正規產品。不過，這類產品難以重現去年首季銷情爆發式的增長，主要原因有三：首先，人民幣匯價預期穩中向上，外資看升人民幣匯價及A股，內地投資者毋須為防範資產貶值而瘋搶海外產品。其次，人民銀行副行長兼國家外滙管理局局長朱鶴新昨日在2026陸家嘴論壇上表示，將新增發放新一批QDII（合格境內機構投資者）額度，為內地投資者提供更多正規海外投資渠道。第三，內地市場焦點IPO有望分流大量流動性，例如長鑫科技早前獲通過在科創板上市，擬集資295億元人民幣，勢問鼎今年A股最大IPO，亦是科創板史上僅次於中芯國際（00981）募資532億元人民幣的第二大IPO。內地「基民」熱衷「打新」，巨無霸IPO勢必吸引大量閒置資金投入認購。