招商證券國際維持黑芝麻智能「增持」評級 目標價26.5港元

招商證券國際發表研究報告，維持對黑芝麻智能(02533)的「增持」評級，並將目標價定於26.5港元。 該行指出，黑芝麻智能現時位處智能駕駛晶片與具身智能技術的雙重賽道交匯點。儘管行業競爭日趨激烈，但相關產業仍處於滲透率提升及技術迭代的早期階段，展現出高毛利率的藍海市場特質。公司正積極從傳統硬件供應商轉型為端側人工智能算力平台提供商，以適應市場發展趨勢。 報告續指，黑芝麻智能的旗艦級A2000晶片，其核心指標位列行業第一梯隊。該晶片憑藉其高性價比優勢，精準契合了比亞迪(01211)及吉利(00175)等領先汽車製造商的成本控制需求，料將有助於其智能駕駛晶片在車載市場的滲透率進一步提升。 此外，招商證券國際認為，黑芝麻智能在具身智能領域的轉型速度顯著領先同業，為其構築了中長期增長的新引擎。隨著高階晶片出貨量增加，以及機器人及商用車業務的逐步放量，該行預計公司未來2至3年的收入及毛利率有望實現雙重增長。基於上述積極因素，招商證券國際已上調黑芝麻智能2026財年及2027財年的收入預測各4%。該行認為，目前市場尚未充分反映公司AI屬性強化所帶來的重估潛力。