摩根大通將嗶哩嗶哩(09626)列為數碼娛樂首選股 惟目標價削37%至170港元

摩根大通發表最新研究報告，指出嗶哩嗶哩(09626)近期雖面臨多重市場憂慮，但經該行深入審視後，認為相關負面因素已有正面改善跡象。摩通因此決定將數碼娛樂行業首選股由網易(09999)轉為嗶哩嗶哩，並維持其「增持」評級。然而，該行同時大幅下調嗶哩嗶哩的目標價37%，由270港元降至170港元。 報告分析，嗶哩嗶哩股價今年以來持續受壓，主要源於投資者對多方面風險的擔憂，包括市場盛傳潛在股東減持、人工智能(AI)投資可能拖累公司盈利表現、遊戲業務收入增長放緩，以及廣告收入增速未能符合預期等。 對於這些市場憂慮，摩通在報告中逐一闡釋其正面看法。在股東減持風險方面，摩通指出騰訊(00700)已透過近期的股權及可換股票據交易，將其所持嗶哩嗶哩約9%股份，轉換成價值2億美元的可換股債券。此舉有效消除了進一步出售股份的潛在風險，為股價提供穩定基礎。在遊戲業務方面，該行預期嗶哩嗶哩將進入一個全新的遊戲發布週期，相信這將成為未來兩年推動盈利強勁增長的重要動力。歷史數據顯示，過往主要遊戲的成功推出，均是公司股價與盈利增長的主要驅動力。 針對AI投資的影響，摩通認為由於嗶哩嗶哩的AI策略將主要集中於內容推薦及創作等相關領域，其對盈利造成的影響應屬可控範圍。在估值層面，摩通指出公司目前分別以11倍及9倍的2027年和2028年預測市盈率進行交易，估值顯得相當吸引。此外，市場預期手機遊戲《Lumi Master》將於9月17日全球推出，這被摩通視為嗶哩嗶哩股價下一個潛在的催化劑，值得投資者密切關注。 儘管對部分前景持樂觀態度，摩通亦同時下調了嗶哩嗶哩的盈利預測。該行分別將公司2026年及2027年的經調整淨利預測下調2%及9%，至31.66億元人民幣及41.5億元人民幣。此調整主要反映了對廣告收入增長更為審慎的預期，以及預計遊戲獲客成本將有所提高。這些因素共同導致了目標價的大幅下調。