富蘭克林鄧普頓：AI投資受惠層面料趨多元 基礎設施成市場新焦點

全球資產管理公司富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）的分析指出，人工智能（AI）主題的受惠範圍預期將較市場普遍看法更為廣泛。該行環球指數投資組合管理部主管Dina Ting及交易所買賣基金投資策略總監Marcus Weyerer認為，AI投資浪潮正逐步從開發AI技術的企業，轉向支持實際AI應用的基礎設施供應商。 然而，要讓AI全面提升生產力，市場仍需大量投資於半導體、記憶體、電力、數據中心及數碼基建等關鍵領域。換言之，在AI資源供應變得充裕之前，相關發展仍受制於多種瓶頸。隨着資本開支迅速流向這些受限制的環節，潛在的投資機會廣度或將遠超許多投資者的預期。 回顧今年上半年，標普500指數錄得約10%的回報，但更值得關注的是領漲股的結構性轉變。期內，包括南韓、台灣、日本及巴西等多個國際市場的表現，均跑贏標普500指數，儘管背後原因各異。富蘭克林鄧普頓預期，下半年市場焦點未必在於AI是否仍具投資價值，而是誰將成為下一個受益者。該行觀察到，投資者的關注點已由建立AI應用的大型雲端服務商，轉向提供相關基礎設施及硬件的企業。富蘭克林鄧普頓認為，此趨勢反映AI投資主題正日趨成熟而非減退。 投資者倉位亦印證了此轉變。截至7月初，聚焦南韓及台灣市場的ETF均錄得大量淨資金流入，資產管理規模較年初分別增長逾240%及接近20%，顯示市場對AI基建及硬件的投資興趣，正超越對AI模型開發的熱情。 對於當前AI熱潮是否重演1990年代末科網泡沫的普遍疑問，富蘭克林鄧普頓指出兩者情況並不完全相同。雖然部分市場領域確實存在炒作氣氛，但現今的AI巨企普遍擁有更穩健的盈利能力、更成熟的商業模式，而且估值亦往往比科網泡沫時期的龍頭企業更為合理。若按照相近時間進程比較，本輪升勢無論在持續時間還是幅度上，均明顯低於當年互聯網泡沫同一階段的水平。 該行進一步分析，當年不少廣受市場追捧的科網企業，均缺乏盈利能力、現金流及可持續的競爭優勢。反觀現時不少AI龍頭企業在整個AI生態系統圈的多個層面均有涉足，涵蓋晶片設計、雲端基礎設施、軟件平台及專有數據等，有望於更長時間維持定價能力及利潤率。此外，AI基建發展為資本密集度極高的行業，因此較過往科技週期具有更深的經濟護城河及更高的進場門檻，從而提供了更穩固的投資基礎。