惠譽：內需疲軟拖累中國經濟　霍爾木茲海峽若封鎖 GDP增速恐削至3.8%

國際評級機構惠譽（Fitch Ratings）最新發布報告指出，儘管中國經濟在今年首季錄得按年5%的增長，表現超越市場預期並處於官方目標區間的上限，然而，內需持續疲弱仍是中國當前經濟與信用前景所面臨的核心挑戰。報告強調，受制於消費低迷及房地產市場的結構性拖累，中國中長期的經濟增長動力與信用質量正承受顯著的下行壓力。 惠譽在其基本情景預測中指出，中國實際GDP增長率預計將在2026年放緩至4.3%。值得注意的是，地緣政治風險已成為左右中國經濟走勢的關鍵變量。報告警示，若伊朗戰事導致關鍵的霍爾木茲海峽遭到封鎖，並持續至今年第二季末，在能源供應受阻、全球需求萎縮及貿易中斷等多重不利因素疊加下，中國經濟增速或將面臨進一步萎縮的風險，甚至可能降至3.8%。儘管當前的停火協議暫時緩解了大規模衝突的風險，但若石油運輸及區域物流的恢復進度慢於預期，中國的信用壓力恐將進一步加劇，引起市場高度關注。 惠譽進一步分析指，潛在的信用壓力將呈現集中化而非普遍化的特徵。其中，化工行業被列為重點關注對象。報告解釋，一旦原油、石腦油及液化石油氣市場供應收緊，將顯著推高相關原材料成本，進而抑制產能利用率。對於那些高度依賴進口且缺乏上下游一體化支持的生產商而言，其衝擊將更為劇烈。此外，雖然石油與天然氣下游業務同樣面臨利潤收窄的困境，然而，大型政府相關企業及一體化綜合集團憑藉其較具韌性的資產負債表，展現出較強的抗風險能力。 在政策導向上，惠譽觀察到中國政府的「組合拳」仍傾向於供給端而非直接刺激需求。儘管產業升級與製造業支持政策持續推進，但此類策略可能導致產能擴張速度遠超需求改善步伐，此舉不僅會削弱企業的定價能力，亦可能因過度擴張而加劇債務負擔，進一步壓縮居民支出與消費復甦的空間，對經濟前景構成潛在風險。 該機構重申，房地產市場仍是拖累中國整體信用狀況的主要因素。近期商品住宅銷售數據延續頹勢，惠譽預期2026年銷售額將再下降7%至8%。報告結論指出，既有的房地產寬鬆政策成效微弱且分佈不均，難以從根本上扭轉市場信心流失的局面，此乃投資者持續關注的焦點。