環球局勢與企業業績夾擊 港股尋底後反覆 耀才陳偉明建議23100點以下候機Short Put騰訊

近期全球金融市場受地緣政治緊張及財政危機影響，波動性顯著增加。中東局勢方面，美國與伊朗在霍爾木茲海峽的談判未有實質進展，地緣風險支撐國際油價於高位震盪。歐洲大陸則面對財政壓力，法國因緊縮政策引發全國示威，多個城市實施宵禁，法國十年期國債孳息率一度突破5釐，創2002年以來新高，導致法德債息差擴大，壓力更蔓延至意大利、西班牙及葡萄牙等南歐國家。 另一邊廂，美國通脹高企推高融資成本，導致人工智能雲算力公司CoreWeave（美：CRWV）的債券評級被降至困境級別，引發華爾街大行收緊對AI基礎設施的融資審查，使美股科技板塊出現明顯的估值調整。 回顧上週，中港股市與外圍市場走勢呈現連鎖反應與局部分化。上週三，市場受惠於中證監專家座談會釋放增量政策工具的憧憬，加上內地9月進出口數據優於預期，恆生指數一度衝高至24,524點。然而，強勁數據減輕了官方短期內推出全新財政刺激的迫切性，加上美國當晚公佈的9月消費物價指數（CPI）按年反彈至3.7%，導致美國十年期債息飆升至5.329釐，美匯指數急漲。高利率與AI融資鏈警報隨即引發隔夜美國納指100與費城半導體指數大幅下挫，並於上週四全面傳導至亞洲市場。當日日經225指數重挫4.90%，南韓KOSPI指數更因外資清盤而觸發熔斷機制，港股恆指亦受拖累急跌，低見23,945點。 至上週五，全球資金流向再度轉變，受環球科技股及歐債面臨拋售壓力影響，長線資金啟動避險機制，流入美國國債鎖倉，導致美國十年期債息逆向跌回5.080釐水平。與此同時，南韓金融監管機構召開緊急會議暗示將動用平準基金並嚴打惡意沽空，刺激南韓及日本股市爆發超賣式反彈，亦帶動恆生指數於上週五回升至24,186點收市。 本週初，儘管本港適逢公眾假期休市，美股隔夜因AI槓桿融資疑慮及油價見頂而收黑，但內地公佈第三季國內生產總值（GDP）按年增長4.5%優於預期，加上人民銀行推出應對非銀機構大額贖回的流動性支持工具，並擴大常備借貸便利（SLF）適用範圍至全境存款機構。受此消息帶動，亞洲主要股市開盤尋底後全面呈V形反彈。本週二港股復市，未能跟隨週一美股納指的反彈，反而低開低收大跌319點，收報23,867點。市場分析指，核心原因在於歐洲財政風險外溢，且市場傳出英國政府擬於10月28日秋季預算案中大幅加徵銀行附加税（Bank Surcharge），直接重創了在歐盟及英國有巨額業務敞口的跨國金融股，匯豐控股（00005）及渣打集團（02888）當天大幅回吐。 香港時間本週二晚，全球總體經濟環境出現重要轉折，聯儲局權重官員釋出鴿派言論，暗示債息高企已部分代替加息，令十月底加息概率降至15%以下，導致美國十年期債息跌破5.10%水平。這項債息與美匯回落的利好因素，刺激港股恆指在本週三大幅高開272點，見24,139點的全日高位。然而，港股當日開市衝高後卻爆發企業業績層面的利淡消息，導致大市由頭跌到尾，收市跌215點，收報23,651點，創逾三個月低位，恆指夜期亦續跌53點收報23,602點。主要原因在於中移動（00941）首三季純利下跌7.9%，遜於預期，重創市場對「中特估」高股息戰略的防守信仰；同時寧德時代（03750）受內地電池税政策調整衝擊，淨利率大幅收縮，導致股價在港暴瀉11%。兩大權重藍籌業績失速，引發外資對中港科技股即將揭幕的季績產生悲觀預期，資金於日盤選擇換倉流出。 相比之下，香港時間本週三晚，美國能源部宣佈借調供暖柴油儲備以遏抑燃料價格，刺激油價回落，進一步壓低了美債息與美匯指數；疊加SpaceX（美：SPCX）於美股盤後發布第三季財報，顯示已更名為「超級智能」的AI業務營收同比暴增830%，首度成為其最大收入來源。這項硬核利潤數據粉碎了市場的AI泡沫論，刺激SpaceX炒高近8%，特斯拉（美：TSLA）大漲3.41%，最終驅使當晚美股納指與費半指數強勢反彈。 展望未來一星期，港股將面臨科技平台股（ATMXJ）季績大考、英國財長秋季預算案銀行税定案，以及法國預算案表決等關鍵事件。雖然短期市場情緒或受企業業績拖累，但由於美匯指數已跌破101.7，離岸人民幣（CNH）持續走強，通常會吸引外資重新配置資產至港股。耀才證券銷售客户服務部高級經理陳偉明分析，目前恆指已跌至過去他提及的向下目標23,500點以下，在人民銀行新工具保駕護航、A股上證綜指穩守3,700點政策底清晰的背景下，港股在23,100點以下或隨時引發超跌反彈。基於此宏觀研判，他指出當前市場恐慌情緒導致高Beta科網股的引伸波幅（IV）被大幅推高，期權金增加。對於手頭擁有充裕現金、願意在低位實質吸納優質資產的長線投資者而言，陳偉明建議可考慮在恆指跌至23,100點以下，採取現金擔保的股票期權接貨策略，Short Put 11月到期、行使價為380元的騰訊控股（00700）。