晨星上調新世界發展(00017)公允價值逾一成 惟維持股價嚴重高估評級

晨星發表研究報告指出，已將新世界發展(00017)的公允價值預測上調13.8%，由原先的5.8港元提升至6.6港元。分析師認為，此調整乃基於公司利潤率的提高，有效抵銷了收入表現疲弱的影響。然而，報告亦警示，新世界發展目前股價仍被嚴重高估，市場對於其近期去槓桿化的前景可能抱持過於樂觀的態度。 回顧公司截至去年12月底止的2026財年上半年業績，新世界發展的收入按年大幅下降50%，而營業利潤亦倒退18%。儘管房地產開發業務的利潤率有所回升，有助提升公司的整體獲利能力，但淨負債率卻持續攀升至60%，顯示財務槓桿水平仍偏高，淨負債亦按年上升2%。 值得留意的是，受惠於持續進行的債務再融資、物業銷售的強勁反彈，以及資本支出和營運成本的持續優化，公司的流動性狀況有所改善。儘管期內物業開發收入按年下降52%，但香港市場強勁的住宅需求，仍然推動上半年銷售額達到103億港元，已接近2025財年全年水平。 展望未來，晨星預期香港及深圳地區新項目的價格上漲，將進一步支撐該業務板塊的利潤率表現。該行亦認同新世界發展退出利潤率稀釋的建築業務，並指出其投資性房地產收益展現出韌性。儘管晨星將2026至2028財年的收入預測下調24%至30%，但基於利潤結構調整及發展毛利率的提升，該行同步將中期經營利潤率預測由20%大幅上調至35%。