招銀國際首予三花智控(02050)「買入」評級 目標價睇30港元 料機器人業務未被市場充分定價

招銀國際發表研究報告，首度覆蓋三花智控(02050)，並給予「買入」評級，目標價定於30港元。該行預期，三花智控在2026財年、2027財年及2028財年的總收入將分別按年增長6.1%、20.9%及15.7%。至於淨利潤方面，招銀國際預計同期將分別按年增長0.4%、32.7%及13.5%。 報告進一步指出，預計三花智控在2027財年，其冷凍零件業務收入將達到212.5億元人民幣，淨利潤為26.8億元人民幣。汽車零件業務方面，預期收入為157.1億元人民幣，貢獻淨利潤25.9億元人民幣。此外，機電執行器業務收入則料達28億元人民幣，淨利潤為1.4億元人民幣。 招銀國際在報告中提到，三花智控作為全球熱管理控制元件的領先企業，憑藉其底層技術的相似性及多年累積的穩固客户基礎，已成功將業務版圖從傳統的冷凍空調及汽車熱管理領域，擴展至數據中心（AIDC）液冷系統及日益備受關注的人形機器人領域。 該行分析指，經過多年的產品研發與技術迭代，三花智控的機器人相關產品目前正準備進入工程化量產階段。招銀國際認為，公司H股目前的估值主要反映了其在冷氣（包括AIDC液冷）及汽車零配件業務的基本面，這為公司估值提供了穩固的「安全墊」。同時，市場對於其機器人業務的潛力尚未充分定價，若未來該業務能成功兑現，有望為公司開啟顯著的估值上行空間，展現可觀的市場彈性。