DWS料聯儲局10月維持利率不變 預期將續持鷹派傾向

DWS首席美國經濟學家Christian Scherrmann預期，美國聯儲局在即將舉行的10月份議息會議上，將決定維持利率不變，但同時會保持其鷹派政策傾向。分析指出，儘管通脹高企持續令市場感到不安，然而，近期就業市場動能轉弱，加上核心個人消費開支（PCE）物價指數的預期相對穩定，均為聯儲局採取觀望態度提供了合理支撐。 Christian Scherrmann認為，在當前形勢下，「鷹派按兵不動」的可能性，較直接加息來得更高。然而，他亦強調，鑑於通脹水平目前呈橫行狀態而非明確回落，關於進一步收緊貨幣政策的討論遠未結束。聯儲局當前面臨的核心抉擇是：通脹是否已高到足以支持新一輪加息，抑或是近期就業市場的放緩，已為其爭取到更多觀察時間。 回顧9月份議息會議以來公佈的經濟數據，其傳遞的整體訊息變化不大。通脹率雖仍高於聯儲局的目標，但似乎並未顯著加速。例如，9月份消費物價指數（CPI）、生產物價指數（PPI）以及整體進口價格的數據，均暗示聯儲局偏愛的通脹指標——核心PCE物價指數，預計按月將上升約0.3%。這表明按年計算的通脹大致保持橫行，既無加速跡象，亦未明確朝目標回落。 在就業市場方面，9月份非農職位增長大幅放緩，且此前數月的數據亦遭向下修訂，顯示勞動力市場的冷卻跡象。與此同時，工資按年增長率放緩至3%，創下自2021年以來的新低，未能構成顯著的通脹壓力。儘管失業率升至4.2%，但勞動人口參與率有所改善，整體而言，就業市場仍維持在全民就業狀態。綜合而言，通脹及就業兩大關鍵指標，均未能為聯儲局官員提供明確的政策訊號，但就業市場狀況再次降温，為本月維持利率不變提供了合理但非強而有力的理據。 值得留意的是，聯儲局主席沃什在聯邦公開市場委員會（FOMC）記者會以外場合罕有露面，惟未有對貨幣政策前景置評。市場普遍將此解讀為聯儲局或將維持政策不變，這或許是參照他上次加息前在傑克遜霍爾年會發表的「預告」而作出的判斷。然而，聯儲局其他官員的發言則繼續傳遞出不同訊號。例如，理事沃勒（Christopher Waller）不排除進一步加息的可能性，即使美國國債孳息率上升已導致金融狀況收緊。副主席傑斐遜（Philip Jefferson）則主張應保持耐性，而理事鮑曼（Bowman）則認為暫時沒有迫切的行動需要。 此外，包括古爾斯比（Austan Goolsbee）、哈馬克（Beth Hammack）、威廉姆斯（John Williams）及柯林斯（Susan Collins）在內的其他官員，均憂慮通脹可能較預期更為頑固。這些分歧反映了FOMC委員會內部對於當前貨幣政策緊縮程度是否足夠，存在意見不一的情況。DWS分析認為，無論如何，聯儲局官員近月的發言似乎更趨積極主動，而非如沃什所暗示的予以收斂。DWS將此視為FOMC委員會轉趨主動的訊號，並認為這有助於加強聯儲局的獨立性。