匯豐私銀：聯儲局政策續重彈性 2026年仍存調整利率機會

匯豐私人銀行近日指出，儘管美國聯儲局主席沃什在Jackson Hole全球央行年會上釋出偏鷹訊號，重申將通脹拉回2%目標的堅定決心，但當局並未暗示短期內會立即加息。該行強調，聯儲局將保留政策彈性，並依據數據行事。 匯豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華預期，聯邦基金利率目標區間在2026年至2027年間將維持在3.50%至3.75%。然而，該行警告，若通脹意外上行，重新收緊政策的風險已然上升，因此聯儲局在2026年餘下的議息會議上，仍有機會調整政策。市場普遍認為，聯儲局主席沃什的言論再次印證其不急於即時加息，但會視數據採取行動的審慎態度。 該行分析指，目前美國就業、投資及企業活動表現強韌，持續為美國經濟增長提供堅實支撐。這為聯儲局提供了保持耐心的空間，使其能夠依據整體經濟數據表現作出判斷，而非對單一經濟數據過度反應。匯豐私人銀行續指，通脹持續高企對經濟構成的最大風險，並非傳統的薪酬-物價螺旋，而是逐步削弱家庭的購買力。 在沃什發表言論後，市場一度反應為短期加息預期升温，導致短期美國國債收益率應聲上揚。這反映投資者重新評估，若通脹未能顯著改善，利率或需維持高位甚至進一步上調的可能性。相較之下，長期美國國債收益率的升幅則相對温和，促使收益率曲線趨平，該行認為此市場反應意義重大。 儘管聯儲局加強關注通脹，匯豐私人銀行仍維持對股市中期持正面看法。該行解釋，美國經濟活動依然強韌，且各行業和地區的盈利動力持續擴張，因此維持對美股的偏高比重。該行特別看好具備結構性增長潛力的領域，包括人工智能商業化與基礎設施、再工業化、電力投資以及安全相關產業。強勁的盈利增長仍將是股票回報的核心動力，而聯儲局可信的政策亦有助降低長期通脹預期及債券收益率無序上升的風險。 該行續指，若增長與通脹逐步放緩，實質債券收益率或會回落，為債券回報帶來額外支持。至於美元走勢，受惠於美國經濟的韌性、相對具吸引力的收益率，加上市場對聯儲局抗通脹決心的信心增強，有望繼續支撐美元，儘管長期的財政隱憂仍可能帶來波動。 另一方面，該行亦關注到經濟的「K型」特性及利率長期高企的風險，或對低收入羣體構成壓力，因此對必需消費品持偏低比重。反而較看好得到結構性趨勢支撐的行業，包括資訊科技、工業、金融及商品行業。 總括而言，匯豐私人銀行認為，儘管即將公佈的經濟數據及聯儲局的政策預期仍將觸發市場波動，但在經濟增長強韌、企業基本面穩健及盈利動力擴張的大環境下，整體正面因素仍多於負面因素。