京東方精電(00710)技術領先建護城河 戰略投資謀劃長遠增長

全球車載顯示器龍頭京東方精電(00710)近年積極部署，以「車載+泛工業」雙輪驅動策略，在全球汽車行業電動化及智能化浪潮下，持續強化其市場領導地位。儘管面對日益激烈的市場競爭，公司憑藉其深厚的技術積累及全球化產能佈局，為中長期發展奠定堅實基礎，市場分析普遍認為其具備較高的長期投資價值。 根據公司披露的2025年業績，京東方精電錄得收益139.57億港元，按年增長約3.8%；EBITDA則錄得6.79億港元，與去年大致持平。然而，股東應佔溢利為3.45億港元，按年下跌約11.7%。市場分析指出，雖然表面上盈利能力受到壓力，但深入剖析財務結構可見，利潤端的階段性調整，實質上是公司為應對未來訂單高峯，主動進行的戰略性投入。當中包括對河源及成都製造基地進行擴建及自動化升級所帶來的折舊與人員增加，以及研發投入同比增長15%，旨在維持新技術的領先地位。管理層此番「堅持投入長期市場份額與技術壁壘」的策略，充分彰顯對行業長週期成長的堅定信心。值得留意的是，儘管受汽車行業價格戰、研發投入增加及越南製造基地投資等多重因素影響，公司去年毛利率仍實現增長，反映其具備強大的成本轉嫁能力與高端產品定價權。隨著新產能逐步投產，預計將為未來帶來可觀的利潤彈性。 從核心業務層面審視，京東方精電的車載顯示業務持續領跑全球，於2025年在8吋及以上車載顯示屏市場份額穩居首位。其中，低温多晶矽(LTPS)產品出貨量按年增長近70%，成為其業績增長的核心引擎。隨著新能源汽車滲透率於2025年全年預計將超過50%，屏幕大屏化、高清化的趨勢不可逆轉，LTPS作為行業公認的最佳技術路徑，預期將持續受惠於頭部車企日益增長的需求。此外，公司在智能座艙解決方案業務方面亦有所突破，推出首款AI音頻功放產品，標誌著其業務從單純的「顯示器件」向「系統解決方案」的升級，這種軟硬一體化的整合不僅提升了單車價值量(ASP)，亦有效增強了客户黏性。同時，其工業顯示屏業務亦加速向無人商店、公共交通等泛工業場景滲透，逐漸發展成為公司的第二增長曲線。 市場數據顯示，全球車載顯示市場正迎來技術升級與需求擴容的雙重紅利。據市場研究機構Omdia預測，未來三年全球中大尺寸車載顯示模組、LTPS及OLED產品出貨量的複合增長率將分別達到19.3%、14.2%及34.3%。同時，L3級智能駕駛的商業化落地進一步推動智能座艙需求爆發，顯示技術正朝向「更智能、更沉浸、更節能」的方向升級，為具備技術領先優勢的企業創造了巨大的增長空間。全球電動化進程的加速，加上中國新能源汽車出口錄得高速增長，以及歐洲、印度等市場政策的持續加碼，促使行業競爭從單純的價格戰轉向價值競爭，此趨勢有利於具備技術與供應鏈優勢的龍頭企業。 京東方精電的核心競爭力在於其構建的技術、產能與全球化佈局「三重護城河」。技術層面，公司成功量產了PHUD、透明OLED等高端產品，形成難以複製的技術矩陣。產能方面，國內成都、河源、合肥基地形成有效協同，而越南基地亦已成功實現產品點亮，進一步完善了其全球供應鏈網絡。生態方面，公司依託母公司京東方的強大資源，在上游面板獲取及聯合研發上擁有天然優勢。隨著2025年擴產項目陸續投產，預計2026年將進入產能釋放大年。屆時，規模效應將使單位固定成本顯著下降，帶動毛利率與淨利率同步回升，實現「量利齊升」的局面。 胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁黃偉豪建議，中長線投資者可關注京東方精電的產能釋放及新品量產進度，把握逢低佈局的機會；而短期投資者則可跟蹤海外訂單落地及行業價格戰緩解的信號，以捕捉交易性機會。