交銀國際重申領展「買入」評級 目標價維持45.7元 港零售組合韌性受關注

交銀國際發表研究報告，重申對領展房產基金（00823）的「買入」評級，並維持目標價為45.7港元。該行認為，儘管面對營運壓力，領展在2026財年的業績表現大致符合預期，特別是其以必需消費為主的香港零售組合展現出良好韌性，有效應對了北上消費的挑戰。 交銀國際預期，領展在2027財年的業績將能保持大致穩定。該行特別指出，公司未來實施的回購計劃，以及房地產投資信託基金（REITs）產品有潛力被納入港股通，將成為推動領展中長期股價表現的重要催化劑，有望提升股東回報。 根據報告，領展2026財年的每單位派息（DPU）符合預期。其中，下半年每單位派息為126.73港仙（上半年為126.88港仙），全年派息總額達253.61港仙，略高於交銀國際預期的252.9港仙約0.3%。然而，期內每單位資產淨值按年下跌8.8%至57.75港元，而淨負債比率亦由2025年的21.5%上升至23.9%，主因是物業組合估值有所下降。 值得留意的是，領展旗下的香港零售物業組合展現出強勁的韌性，維持高出租率。管理層指出，近數個季度香港零售市場狀況已有改善跡象，租金調整情況亦趨於穩定。不過，鑑於2023至2024年的租金基數較高，預計2027財年的租金調整率將與2026財年相若。期內，整體出租率保持在97.8%的高水平，而商家銷售額較去年同期的跌幅收窄至1%，其中餐飲類別更錄得正增長，反映消費需求有所回穩。 此外，領展計劃加強出售非核心資產，目標規模約佔總資產的5%至10%，估計涉及金額約100億至200億港元。公司旨在透過此舉回收資本，以便用於回購基金單位，進一步提升股東回報及單位分派。交銀國際預期，領展在2027財年的整體可分派收入水平將大致維持在2026年的水平。