富達國際：中資股估值吸引具投資價值 內房市場料步入調整後期

富達國際指出，儘管全球基金現時普遍「低配」中國資產，但隨著中資股盈利前景改善、科技發展位居前列以及估值吸引等因素，正引領全球投資者重新審視中國內地市場。基金經理田笛分析，中國經濟增長機遇已逐步拓展至傳統消費以外，涵蓋科技創新、產業升級、電氣化及醫療保健等多個領域，孕育新一代投資機遇。 田笛強調，目前中資股預測市盈率僅約10倍，不僅未能充分反映許多中資企業的長期潛力，更遠低於歷史平均水平，並較部分已發展市場存在巨大折讓，預期中資股的盈利及估值仍有上升空間。市場觀察到，內地經濟呈現「雙軌」運行格局，內需消費相對疲弱，惟出口表現強勁，而資本投資亦穩步向上，尤其在人工智能（AI）及廣泛科技創新相關領域。 富達國際密切關注AI技術的發展。儘管內地在AI投資方面暫時落後於美國，但其投資步伐正顯著加快。市場目前主要聚焦於大語言模型及訓練所需的硬件，然而隨著行業演進，機械人及自動駕駛等實際應用將日益重要。內地在機械人及自動駕駛生態系統的製造、供應鏈、AI開發及接觸現實應用場景等方面均具備優勢。以人形機械人為例，其工業應用正不斷增加，有望在更廣泛的製造價值鏈中創造商機。 電氣化亦被視為具備長期吸引力的領域。其機遇已超越電動車範疇，隨著電力需求增長及可再生能源發電擴張，儲能技術變得舉足輕重。預計電氣化將進一步延伸至商用車、工業設備，甚至潛在的機械人應用。 近年，內地在醫療保健及生物科技範疇的研發及創新能力備受肯定。國際製藥公司對中國開發的創新藥物展現出更大興趣，藥物授權活動亦不斷增加。醫療保健行業與居民生活品質息息相關，從預防、保健到治療及健康老化，創造了遠超傳統消費領域的長期機遇。 談及消費者信心重建，富達國際認為首要條件是穩定收入預期，其次為資產（特別是房地產）價格企穩。現時就業指標已呈現初步改善跡象。值得注意的是，內地房地產新屋開工量已從高位下跌約80%，反映供應端已歷經大幅調整，故相信內地房地產市場正接近調整的後期階段。同時，消費者模式亦出現變化，傾向追求體驗、高性價比及具情感連結的產品。 即使乳製品及養豬等傳統行業在價格下行週期面臨挑戰，一旦市場回穩，供應端調整或能為強者帶來更大機遇。因此，投資焦點並非依賴市場出現大規模復甦，而是精選能從週期中脱穎而出的企業。對於房地產市場，儘管結構性挑戰持續，但部分擁有穩健資產負債表的內房股，其物業投資組合仍能提供更具韌性的經常性收入，透過審慎選股，仍有望發掘投資機會。 總括而言，富達國際認為，儘管宏觀經濟喜憂參半，中資企業持續投資創新、改善股東回報及鞏固競爭地位，配合現時具吸引力的估值，正為投資者帶來豐富的潛在機遇。