景順：中國首季經濟增長亮麗 人民幣走強釋宏觀穩定訊號 望吸外資流入中港股債市

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭近日就中國首季經濟數據及市場前景發表看法，指出第一季國內生產總值（GDP）按年增長顯著加速至5.0%，較去年第四季的4.5%有所回升。他強調，本季增長主要由貿易活動帶動，貨物貿易總額更創下歷來同期新高。值得注意的是，強勁的貿易表現並非僅因出口提前出貨，因期內進口亦錄得同步顯著上升，反映實質生產表現有所改善，且市場對中國產品的需求持續存在。 趙耀庭續指，中國「新經濟」板塊表現保持穩健，高科技及綠色製造等產業持續領跑市場。今年以來，工業生產按年增長達6.1%，有效抵銷了內需相對偏弱的影響。然而，3月份零售銷售按年增長僅1.7%，顯示消費市場仍面臨一定壓力。 在價格層面，中國3月份生產者物價指數（PPI）終止了長達41個月的通縮，轉為正值，反映出週期性利好因素及「反內卷」政策的初步成效。景順認為，這應被視為價格逐步正常化的開端，而非新一輪強勁通脹週期的起點。更重要的是，價格回穩有望改善企業利潤率和盈利能力，從而提振私人投資信心。隨著更多「反內卷」政策逐步落實，市場或正步入期待已久的良性循環初期。 分析指出，中國資產正日益被視為具備避險屬性。自中東衝突爆發以來，中國股市的跌幅遠低於全球其他主要市場，而人民幣匯率及國債收益率則保持相對穩定。此外，中國股市與債市在兩年來首次呈現正相關走勢，這反映了具有避險性質的資金正在流入。中國直接受中東供應中斷影響的風險有限，同時中國市場具備較強的政策緩衝能力。 景順預期，有兩個板塊有望受惠於這種經濟韌性：其一是能源、資源及上游工業板塊，包括石油和天然氣服務、工業金屬及原材料等，這些領域的中國企業有望在地緣政治波動中發揮對沖作用；其二是中國科技、高端製造及出口相關產業，近期亮麗的貿易數據進一步強化了這一投資主題。趙耀庭總結，人民幣走強釋放出宏觀經濟及政策穩定的訊號，這有助於吸引外資流入中國股市及債市。他強調，具吸引力的股市估值，加上穩定的貨幣，為全球投資者提供了不容忽視的綜合回報潛力。