招商證券國際維持統一企業「中性」評級 目標價6.5港元 料上半年業績符預期 零食業務表現亮麗

招商證券國際發表研究報告，維持對統一企業中國(00220)的「中性」投資評級，並設定目標價為6.5港元。該行分析指出，統一企業中國今年上半年業績表現符合市場預期，多項財務指標穩健增長。 報告披露，統一企業中國期內實現營業收入達173.2億元人民幣，按年增長1.4%。毛利潤錄得60.7億元，毛利率達到35.0%，較去年同期提升0.7個百分點。毛利率改善主要受惠於產能利用率的提升，以及部分主要原物料成本呈現順風局面，特別是白糖價格的有利走勢。同期，營業利潤為18.1億元，營業利益率達10.4%，按年上升0.8個百分點。 期內，公司錄得淨利潤14.0億元，按年增長9.0%。值得留意的是，若撇除第一季度處置安德利果汁(02218)股權所產生的一次性收益7300萬元後，淨利潤按年增長3.3%。此外，零食量販業務表現尤為突出，錄得70%至80%的年增長，其收入佔比約10%，公司對該渠道帶來的正面利潤貢獻持樂觀態度。 展望下半年，招商證券國際對消費環境的預期趨於謹慎。然而，受惠於去年同期的較低基數效應，飲料業務有望呈現好轉。統一企業中國方面則強調將秉持長期主義經營策略，堅拒參與「內捲式」促銷活動，以確保毛利率維持在健康水平，並預期全年費用率保持穩定。 在原物料成本方面，棕櫚油價格能見度較高，預計將保持相對穩定；而PET成本則有下降的空間，因此全年整體原物料成本展望持平。公司透露，對PET採取的「隨選採購」策略，使其在第一季度仍然享受原物料成本紅利，但從6月起，原油價格逆風的影響已開始逐步顯現。