Alphabet雲端收入強勁增長 為AI豪擲千金 自由現金流逾20年首現負值 股價早段挫逾6%

Google母企Alphabet（美：GOOG）近日公佈第二季業績，其雲端業務收入按年飆升82%至247.7億美元，遠超市場平均預期的64%增幅，反映人工智能（AI）市場需求持續暢旺。然而，公司同時上調2026年全年資本支出預算，最高可達2050億美元（約1.6萬億港元），較三個月前公佈的上限增加150億美元。受AI基礎設施投資大幅增長影響，Alphabet季度自由現金流由正轉負，錄得58億美元負值，為該公司自2004年上市以來首次。此消息引發市場對Google在AI競賽中地位的憂慮，其股價早段應聲下挫逾6%。 市場消息指出，Alphabet第二季營運現金流為391億美元，惟資本支出高達449億美元，導致自由現金流錄得負值。隨着資本支出預算提高，預計公司下半年資本支出將進一步增至1200億美元，意味自由現金流或持續保持負值。Investing.com分析師Thomas Monteiro直言，Alphabet擴大支出計劃令人擔憂，尤其在全球加息環境下，加上AI基礎設施供需持續緊張，公司一直依賴現金流進行投資的模式，或將面臨挑戰。 在廣泛的市場環境中，地緣政治緊張局勢升級，布蘭特期油昨日一度升穿每桶100美元，創下5月底以來新高，加劇市場對通脹的擔憂，拖累美國股債市場下跌。道瓊斯指數早段曾跌逾500點，標準普爾500指數及納斯達克指數跌幅均逾1%。對AI巨額投資能否帶來預期回報的疑慮，亦導致七大科技股（Mag 7）早段普遍下滑。不過，部分晶片股受惠於科技巨企資本支出增長，表現逆市向上，其中SK海力士ADR（美：SKHY）早段錄得逾6%升幅。此外，對利率敏感的美國兩年期國債孳息率昨日升穿4.36釐，創下52周新高；美國10年期及30年期國債孳息率亦分別升穿4.7釐及5.19釐，為去年1月中及今年5月以來高位，進一步反映市場對利率走勢的預期。 儘管Alphabet第二季利潤按年增長三倍至1121億美元，但這主要受惠於包括SpaceX（美：SPCX）在內的股權投資未實現收益，公司透露持有價值940億美元的SpaceX股票。至於核心的搜尋廣告業務，季度收入為632.7億美元，略低於預期。該業務依然是Google廣告收入的支柱，迄今為止成功抵禦了AI聊天機械人的競爭。然而，長遠而言，隨着資訊互動形式的改變，Google旗下的AI模型Gemini能否幫助公司鞏固其在搜尋領域的領先地位，成為投資者關注的焦點。 據Alphabet披露，第二季雲端業務積壓訂單（衡量已簽訂合約但尚未確認為收入的項目）增至5140億美元，高於第一季的4600億美元，預期其中一半以上將在未來24個月確認為收入。市場一直密切關注，尋找更有力證據，證明Alphabet及其競爭對手在AI領域的巨額投資，能夠帶來持續的收入增長而不會侵蝕利潤。 目前，AI系統Gemini每月活躍用户達9.5億，表現優於預期，但略低於第一季總數。市場對旗艦AI模型延後發布的擔憂持續加劇，原因在於原定於6月發布的下一代旗艦模型Gemini 3.5 Pro延遲上市，使Google在AI編碼領域面臨來自Anthropic、OpenAI甚至中國開源模型的激烈競爭。當分析師追問Google能否在模型開發方面保持領先時，行政總裁皮查伊（Sundar Pichai）回應指：「我們在許多方面仍處於前沿。有些領域我們已經承認需要改進；編碼和智能體編碼（agentic coding）是其中的例子。」他同時預告即將發布的Gemini 4是一個「非常進取的計劃」，未來更新頻率將接近「每月發布一次新模型」。