安聯投資多元資產首席投資總監Gregor MA Hirt指出，中東衝突的爆發，已促使全球三大核心宏觀資產——美元、原油及黃金——的市場動態出現重大轉變，凸顯了投資者保持戰術靈活性，並構建具韌性投資組合的重要性，而非僅僅依賴過往的歷史相關性。 Gregor MA Hirt表示，傳統而言，美元與油價通常呈現反向關係，即美元走強時油價回落，反之亦然。然而，自中東衝突爆發以來，市場觀察到美元與油價同步上漲，這一現象提醒投資者，既有的資產關聯性在突發衝擊期間可能變得不穩定，並容易出現結構性轉變。因此，建立一個能抵禦外部衝擊的投資組合，而非墨守成規地依賴歷史數據，已成為當務之急。 他進一步分析指，現時原油已演變為純粹的地緣政治供應風險資產，而美元的避險貨幣地位在短期內得以重新確立。然而，黃金作為政治中立資產及危機時的避險工具，其市場定位正受到考驗。黃金近期的表現，更趨向於戰術性資產，對流動性、收益率及持倉狀況的敏感度，甚至高於地緣政治風險本身。 市場近期出現的洗牌現象，警示投資者不應將既有的資產關聯性視為理所當然。地緣政治衝擊正與全球經濟更深層次的結構性轉變相互作用，從而改變了驅動黃金、原油及美元的市場力量。Gregor MA Hirt強調，對投資者而言，挑戰不僅在於洞悉這些不斷演變的市場動態，更在於能否保持足夠的靈活性以有效應對，在堅守長期投資信念的同時，兼顧短期戰術紀律。 談及金價下跌的原因，有分析指出，黃金近期表現相對疲弱，部分原因在於投資者趁金價強勁之際獲利了結，以增加現金持倉或應對股票部位的保證金要求。市場亦有傳聞指，部分央行或已出售一定規模的黃金儲備。同時，投資者可能預期各國央行需透過加息以抵消能源價格上漲帶來的通脹影響，而加息往往推高債券收益率，使得固定收益資產在部分投資者眼中較黃金更具吸引力。 鑑於中東地區執行層面的不確定性依然很高，Gregor MA Hirt認為應保持靈活的策略。他對大宗商品（包括原油）的展望仍持樂觀，這主要受惠於持續高企的風險溢價，有助於大宗商品在投資組閤中發揮地緣政治對沖作用。儘管短期市場動態轉而對美元形成支持，但他維持對美元在較長期內走弱的預測。這主要反映美國日益嚴峻的財政壓力，以及全球投資者對美元資產依賴度逐步降低的結構性趨勢。因此，即使策略層面預示相反方向，貨幣配置上的戰術靈活性仍顯得尤為關鍵。舉例而言，對非美國投資者來説，目前持有美元資產在一定程度上可助緩衝市場波動，特別是在歐洲經濟較易受危機衝擊、歐元走弱的背景下。 儘管黃金近期錄得跌幅，Gregor MA Hirt仍預期黃金的中期前景將繼續受多項結構性因素所主導，包括各國央行的需求、財政狀況憂慮以及「去美元化」趨勢。同時，亦獲美元走軟、實質利率下降以及零售投資者需求等傳統因素支持。然而，就目前而言，密切關注散户投資者的黃金ETF資金流向以及技術指標至關重要。Gregor MA Hirt不排除金價在略低於現水平的位置，或會浮現更具吸引力的重新進場機會。
