藺常念：奇瑞汽車(09973)中期業績強勁 海外及新能源業務驅動增長

港股汽車板塊近期呈現顯著分化，整體行業在內地價格戰持續、內需疲弱的雙重壓力下表現承壓。然而，出口市場的持續高增長以及新能源汽車滲透率的迅速提升，為具備全球化佈局及產品快速迭代能力的龍頭車企，提供了逆勢突圍的關鍵機遇。 分析指出，在此背景下，奇瑞汽車(09973)憑藉其超出市場預期的盈利表現及強勁的海外業務增長，在行業「寒冬」中展現了卓越的經營韌性，被視為板塊內兼具成長確定性與估值吸引力的優質標的。 奇瑞汽車早前公佈其上市後的首份中期業績報告，受消息帶動，其股價在翌日盤中曾拉昇逾7%，報27.14港元，市值一度突破1,576億港元。資本市場的正面反應，反映投資者對這份財報「含金量」的認可。 數據顯示，奇瑞汽車於今年上半年實現總收入1,432.8億元人民幣，按年微增1.2%；歸母淨利潤則達85.67億元人民幣。值得留意的是，在行業利潤率普遍受壓的環境下，奇瑞的整體毛利率由去年同期的13.0%提升至16.1%，淨利率亦達6.3%，遠超行業平均水平。其中，海外收入高達989.68億元人民幣，按年大幅增長51.0%，海外業務佔比的提升成為公司毛利率改善的核心驅動力。 今年是奇瑞汽車的「產品大年」，上半年推出的新車型中，新能源汽車佔比突破九成，已搭建覆蓋5萬至50萬元人民幣價位的完整新能源產品矩陣，實現從A0級到高端MPV的全線覆蓋。多款明星車型表現亮眼，包括高端MPV智界V9月交付量突破1萬輛，成功切入高端家庭與商務出行市場；iCAR V27穩居20萬級增程SUV銷冠；A0級純電車型QQ3月銷量亦連續突破1萬輛，成為下沉市場的增量利器。此外，FREELANDER神行者8在預售48小時內訂單量已突破1萬輛，而瑞虎系列混動車型及星途高端新能源車型也同步完成更新換代，產品攻勢持續加碼，直接推動新能源業務量利雙升。 上半年，奇瑞汽車新能源車銷量達47.52萬輛，按年增長32.3%；收入貢獻達592.84億元人民幣，按年大增63.8%。更令市場振奮的是，新能源業務的毛利率由去年同期的5.2%大幅躍升至12.8%，盈利能力顯著改善。 現金流方面，期內經營活動現金流淨流入達377.6億元人民幣，較去年同期大幅增長170%，顯示公司內生「造血」能力強勁。同時，財務結構亦同步優化，財務費用按年大降62.1%。截至6月底，公司帳面現金達634.2億元人民幣，為未來的研發投入、產能擴張及股東回報提供了充裕的資金儲備。 奇瑞汽車的全球化戰略已從單純的「產品輸出」升級為「體系輸出」。目前，公司在全球佈局12個生產基地，其中包括3個海外基地，西班牙巴塞隆拿工廠於6月正式投產，歐洲運營中心及研究院亦於4月啟用。今年上半年，奇瑞在歐洲24國的銷量突破17.4萬輛，按年暴增212%，其中新能源車型銷量達8.6萬輛，按年增長385%。這種深耕本地化的模式，賦予公司在面對歐盟反補貼關税等貿易壁壘時更強的應對彈性。尤為值得關注的是，奇瑞汽車成為國內首家通過歐盟E4 R171智能駕駛安全體系審核的車企，相當於獲得了全球智能駕駛市場的「技術簽證」，為其在歐洲市場的持續擴張掃清了關鍵政策障礙。 綜合而言，在今年港股汽車板塊價格戰加速行業洗牌之際，出口與新能源業務正在重塑增長格局。奇瑞汽車憑藉其深度全球化佈局、新能源業務盈利兑現、毛利率逆勢提升以及充裕的現金流儲備，在激烈競爭中展現出強勁的經營韌性與成長確定性。這份兼具盈利品質與增長動能的中期成績單，分析師建議投資者在板塊估值承壓的當下，重新審視其長期投資價值。