藥明康德(02359)鞏固CRDMO龍頭地位 拓展AI藥物發現及產能佈局 鄧聲興看好前景設目標價

藥明康德(02359)近期採取多項策略性舉措，旨在進一步鞏固其全球合同研究、開發及生產（CRDMO）服務龍頭地位。 在藥物發現領域，集團旗下GalaXi化學空間已成功接入麻省理工衍生公司Boltz的開源小分子命中發現管道BoltzMol-1。該平台擁有約260億個可合成分子，並基於185種經過驗證的化學反應及逾3萬個構建模塊構建。市場分析認為，此舉雖短期內對收入貢獻有限，卻象徵著中國CXO企業正透過高質量分子庫及卓越的合成能力，積極切入AI輔助藥物發現（AIDD）價值鏈，旨在強化其在藥物發現階段的話語權，並為後續藥物開發與生產管線持續輸送項目，長遠而言有助於提升客户黏性及築高一體化平台壁壘。 在激勵機制方面，藥明康德持續推進股權激勵計劃。集團於上半年動用10億元自有資金回購A股，用於員工持股計劃，以吸引及留住人才。此外，新推出的2026年H股獎勵信託計劃，最高激勵額度達25億港元，並與年度營收目標明確掛鈎，此舉將員工利益與公司發展深度綁定，充分彰顯管理層對未來增長前景的堅定信心。 產能佈局方面，藥明康德的瑞士庫威基地已正式啟用全新商業化規模噴霧乾燥車間，該車間配備先進的PSD-4設備，專注於無定形固體分散體（Amorphous Solid Dispersions）的生產。這項技術能有效解決新藥研發中近八成化合物水溶性差的難題，顯著提升難溶性藥物的口服生物利用度，從而優化口服劑型並有望減輕患者的治療負擔。該新車間與基地現有的下游生產環節在同一質量體系下運行，並依託德國慕尼黑基地的歐盟QP認證，可直接面向歐盟及歐洲經濟區市場放行。此舉連同位於中國的泰興基地，共同構建了中歐雙地生產佈局，為全球客户提供更穩定靈活的供應鏈方案。自2021年收購以來，庫威基地的產能已翻倍，此次新車間的啟用不僅體現集團對歐洲市場的重視，更進一步完善了其一體化製劑生產服務佈局。 香港股票分析師協會主席鄧聲興博士指出，藥明康德正從傳統CXO模式，加速演變為「AI賦能、全球產能佈局及激勵機制深度綁定」的平台型企業。他認為，在創新藥融資環境回暖及市場對新分子需求持續增長的帶動下，藥明康德中線的估值重構空間值得投資者密切關注。鄧博士為藥明康德設定目標價為218港元，止蝕價為170港元。（鄧聲興博士為證監會持牌人士，並未持有上述股份）