美團(03690)績後獲大行上調目標價 富瑞、高盛、大摩看116-132元

美團(03690)今年首季經調整虧損49.7億元人民幣，低於市場預期，績後獲大行富瑞等上調目標價，由130港元升至132港元，評級「買入」。富瑞評論，外送市場競爭趨緩；店內業務成為競爭優勢，以美團公佈今年首業績，其中核心本地商業(CLC)業務分部及新業務的營運虧損表現優於市場共識。管理層在業績會上強調，外送業務競爭趨於緩和，單位經濟效益(UE)將較上季顯著提升，此得益於核心用户增長及中高單價（AOV）區間的優勢。摩根士丹利認為，美團即時配送業務的虧損收窄利好，預計外賣業務的單位經濟效應進入第二季有望實現盈虧平衡，到店業務面臨競爭壓力。維持「增持」評級，目標價120港元。高盛認為，美團外賣業務盈利復甦之路更清晰(受惠首季業績好過預期，按「分項加總估值法」長期外賣每單盈利預測，由0.7元人民幣上調至1元人民幣。因美團優質用户基礎，對手阿里巴巴(09988)明確提出三年內實現盈利目標，高盛預估第二季將較預期更早達盈虧平衡，將2027年及2028年每單利潤預期上調至0.6元人民幣/1.0元人民幣。12個月目標價上調，由112港元升至116港元，因應外賣業務估值調升，部分被競爭加劇而下調的門市、酒店及旅遊業務估值抵銷。並維持對美團「買入」評級。美團在持續快速增長的本地服務市場中，憑藉擴大的快速電商總市場規模，仍保持其整體本地服務領導地位。高盛料第二季核心本地商業收入同比增5%，核心本地電業 EBIT 約31 億元人民幣，將2026及2027財年經調整淨利潤修訂為 -0.1 億元人民幣及24億元人民幣，淨利潤下修至 -1.0億人民幣及240億人民幣。將外送業務的最新競爭態勢、實體店業務的競爭壓力，以及在競爭加劇的情況下Keeta預計自2027年起對南美投資可能增加等因素納入考量。 (SY)