野村陸挺：中國電力供應具韌性 助出口商應對全球能源衝擊

野村證券中國首席分析師陸挺近日發表觀點指出，隨著全球電氣化進程加速，各國製造業對穩定電力供應的依賴日益加劇。對於電力供應嚴重依賴天然氣（特別是液化天然氣）及石油的工業經濟體而言，由於液化天然氣和石油高度依賴進口，其製造業出口商尤其容易受到電價飆升及電力短缺的衝擊。 陸挺認為，相較之下，在電力供應基本上獨立於液化天然氣和石油的經濟體中，當地製造商所受影響相對較小，甚至有望獲取競爭優勢。他指出，儘管當前的能源危機無疑會對中國的能源進口產生一定影響，但由於中國擁有現代化且穩定的電力供應體系，在很大程度上免受當前能源危機的直接影響，因此中國的出口商仍有可能從中受益。 分析指，中國的電力供應體系幾乎可實現一次能源自給自足，因其發電燃料中幾乎不使用天然氣和石油，且高度依賴主要產自國內、產能充裕的煤炭。此外，中國亦在整合風能、太陽能及核能等替代能源方面取得顯著進展。同時，中國製造業受到嚴格監管，確保不會歧視任何廠商。 反觀中國一些主要製造業的競爭對手，可能面臨重大挑戰。原因在於其發電組閤中天然氣佔比偏高、受地理限制導致對液化天然氣依賴程度深，以及進口資源中大量來自海灣地區的天然氣，這些因素使其在能源供應不穩定的環境下更為脆弱。 在野村2026年的年度展望中，該行此前預期中國出口增長將由2025年的5.5%温和放緩至2026年的4%。陸挺補充道，鑑於目前全球能源供應中斷的持續態勢，野村認為這項預測存在一定的上行空間，尤其是在能源危機持續至今年下半年的情況下。然而，全球需求萎縮或將部分抵銷上述潛在升幅。他亦警示，若能源供應衝擊持續時間過長，全球需求萎縮帶來的負面影響，最終可能超越中國憑藉其電力供應比較優勢所獲得的收益，導致中國出口增長步伐放緩。