銀諾醫藥-B(02591)依蘇帕格魯肽α市場滲透擴大 有券商看好其發展前景

銀諾醫藥-B(02591)在商業化進程中錄得顯著進展。該公司核心產品依蘇帕格魯肽α，作為亞洲首個成功實現商業化的原研人源長效GLP-1受體激動劑，市場滲透率持續提升，標誌著公司從研發階段邁向商業化落地的關鍵轉折。 據悉，依蘇帕格魯肽α已於2025年獲得國家藥品監督管理局（NMPA）批准用於T2D（二型糖尿病）治療，並在2026年1月正式納入國家醫保目錄。受惠於醫保準入，公司銷售額大幅放量，市場覆蓋的醫療機構數量已突破1,900家。財務數據顯示，銀諾醫藥於2025年實現收入1.32億元人民幣，為其商業化突破的開端。至2026年上半年，營收進一步增長至7,822萬元人民幣，按年上升38.6%，同期虧損則收窄5.7%至115.5百萬元人民幣。 市場普遍關注公司的短期股價催化劑，主要來自依蘇帕格魯肽α治療肥胖及超重的III期臨牀研究。該項研究的頂線數據預計將於2026年底前公佈。同時，該產品在澳洲進行的肥胖及超重II期臨牀數據亦將讀出，該研究探索了包括每週一次、每兩週一次及每月一次等多種給藥方案，突顯公司產品在長效性方面的核心競爭力。 在海外市場拓展方面，銀諾醫藥正積極推進依蘇帕格魯肽α在巴西、東南亞等市場的註冊工作。澳洲II期臨牀數據亦有望為其在歐美市場的申報提供支持。若能成功達成授權合作或獲得里程碑付款，預期將有助於改善公司的現金流狀況。 管理層對公司未來發展持樂觀態度，期望到2028年銷售額能達到10億元人民幣，並實現盈利轉正。隨著肥胖適應症預計於2027年獲批，公司有望切入規模更為龐大的減重市場，為其開啟更廣闊的第二增長賽道。 此外，公司亦積極佈局寵物醫療市場。銀諾醫藥已向中國農業農村部提交依蘇帕格魯肽α用於治療伴侶動物（貓）糖尿病及肥胖症的新獸藥臨牀試驗申請，該申請已於2026年初獲正式受理，冀望藉此開拓寵物TD這一「藍海」市場。 有券商研究報告指出，銀諾醫藥股價經過大幅調整後，其投資價值已逐步凸顯。報告給予銀諾醫藥「買入」評級，目標價為4.7元，止蝕價則設定在3.35元。然而，投資者亦需留意研發進度不及預期及商務拓展（BD）存在不確定性等潛在風險因素。