晨星上調中國金茂(00817)公允值一成 料利潤率好轉 惟續看好華潤置地(01109)等國企內房

評級機構晨星（Morningstar）最新研究報告指出，受惠於利潤率前景改善，決定上調中國金茂（00817）的公允價值預估，幅度達一成。該機構將中國金茂的每股公允值由0.9港元調升至1港元。 晨星分析指，中國金茂雖缺乏競爭優勢，但其利潤率前景轉趨樂觀，主要源於房地產開發業務的獲利能力回升、持續的內部組織重組，以及更嚴格的營銷成本管控措施。報告預計，中國金茂於2025年的營收將按年增長1%，而經常性營業利潤則有望錄得33%的顯著升幅。 其中，關鍵指標為2025年營業利潤率預計可達7.6%，較2024年的5.7%大幅提升，這主要得益於當年確認銷售的房地產平均售價有所上揚。展望中期，隨著土地儲備品質的持續改善和成本節約措施的實施，晨星將中國金茂的中期營運利潤率預估由10.3%上調至11.0%。該公司策略性地專注於在北京和上海等富裕城市收購優質地皮，預計這將推動其2025年合約銷售額（主要為預售）實現16%的增長。 與此同時，另一評級機構標普（S&P）預期，中國金茂位於黃金地段的新推項目，將有效支持公司長期收入增長。然而，標普對中國金茂淨負債權益比的輕微上升持謹慎態度。該比例預計將由2024年的67%小幅升至2025年的69%，主要反映項目開發借款的增加。 儘管槓桿比率略有上升，晨星認為中國金茂復甦中的盈利能力應能逐步推動公司去槓桿化進程。分析指出，較低的融資成本將有助於緩解公司的流動性壓力，提升其財務韌性。 然而，鑑於中國金茂目前估值仍略高，晨星續對華潤置地（01109）等具國企背景的同業表現出更強的偏好。市場分析認為，在當前內地房地產市場環境下，具備國有背景的房地產企業，由於其較強的融資能力及抗風險能力，往往更受投資者青睞，晨星持續看好華潤置地等國企內房股，亦反映了市場對此類企業的信心。