國泰君安國際私有化方案獲獨立顧問認可 藺常念：虛擬資產概念退潮宜鎖定回報

意博資本執行董事藺常念指出，市場對虛擬資產的概念已顯著退潮，並建議國泰君安國際(01788)的股東應審慎考慮其私有化方案，或把握現時股價接近每股3元的機會沽售套現，以鎖定回報並規避潛在風險。 回顧過去一段時間，市場曾於去年中一度熱切憧憬監管機構即將發行虛擬資產經營牌照，此預期曾刺激多隻相關金融或證券股急劇上漲，推升行業估值至不合理的高位。其中，國泰君安國際(01788)的股價便在去年6月至7月間，由約1元大幅飆升至7元。然而，隨着市場情緒回歸理性，股價隨後顯著回落，至今年6月至7月期間，一度跌至約1.9元的低位。公司其後於7月底停牌，並在8月初公佈控股股東建議以每股3元的價格進行私有化，消息一出，股價隨即再度急升，目前徘徊在接近3元的水平。 有分析指出，過去由市場情緒或投機行為驅動的非理性亢奮，導致相關股價大幅偏離其基礎價值。實際上，國泰君安國際(01788)目前尚未有任何實質虛擬資產業務落地，因此相關股價的波動並未能反映公司的實際內在價值。去年8月，證監會及金管局曾就穩定幣相關市場動向發表聯合聲明，當中提及留意到與穩定幣概念相關的市場波動，並強調牌照計劃或申請的結果存在重大不確定性，為當時的市場熱潮潑下冷水。 對於此次私有化方案，大股東提出的每股3元作價被市場視為「貼地」且具吸引力。參考2023年以來香港市場涉及金額10億元以上的私有化案例，交易價格相對最後交易日收市價的溢價中位數約為30.52%。而國泰君安國際(01788)的私有化作價，較停牌前收市價錄得44.2%的溢價，明顯高於市場普遍水平。此外，若與交銀國際及興證國際等同類型中資券商比較，私有化對應的隱含市盈率為21.3倍，市淨率則為1.8倍，此估值區間亦顯著高於同行。獨立財務顧問亦已確認，此次要約價屬公平合理。 藺常念強調，虛擬資產概念退潮已是既定事實，建議股東應審慎考慮投票支持私有化方案，或趁現時股價接近3元沽出，以鎖定已實現的回報，避免繼續承受全球金融市場的不確定性，以及私有化交易可能不成功的風險。