美的集團(00300)深化科技轉型 分析師鄧聲興薦中線持有目標108元

美的集團(00300)近年積極轉型為一個集「白電龍頭現金流強勁、海外OBM增長、AI數據中心液冷及工業技術」於一身的科技製造平台，並透過庫卡機器人自動化等業務，進一步拓展其B端市場影響力。市場分析普遍認為，衡量該公司的價值應著重於其ToB業務的兑現能力及扣除非經常性損益後的利潤質量。 據公司最新公佈的財報顯示，美的集團於2026年前三季度錄得收入達3,673.65億元人民幣，按年微增1.19%。同期，歸屬於母公司股東的淨利潤為413.93億元，增幅達9.27%。尤其值得關注的是，第三季單季歸母淨利潤表現強勁，錄得149.47億元，按年大幅增長25.93%，成為該季度業績放量突破的核心催化劑。然而，期內扣除非經常性損益後的淨利潤為287.88億元，同比下跌22.49%，這主要反映了匯兑損失、原材料成本波動以及公允價值變動對利潤質量的擾動。儘管如此，集團的加權平均淨資產收益率（ROE）仍保持在18.06%的良好水平。 在細分業務板塊方面，美的集團的樓宇科技收入表現穩健，達到309億元，增長10%。機器人與自動化業務收入錄得249億元，同樣實現10%的增長。工業技術板塊則面臨挑戰，收入為183億元，下跌13%。值得一提的是，第三季海外OBM（自有品牌製造）營收增長超過20%，在全球佈局逾200個國家和地區的基礎上，海外市場已然成為抵銷內銷疲弱的主要增長曲線。 在科技創新領域，美的集團的佈局亦引人注目。據悉，集團已加入英偉達（NVIDIA）MGX生態系統，並自主研發的磁懸浮補冷型CDU（冷卻分配單元）已成功應用於阿里雲架構。此外，公司亦在中國移動的冷水機組集採中獲得高達70%的份額，顯示其在數據中心温控解決方案方面的競爭力。集團預計將於2027年在順德投產液冷智造基地，這被市場視為美的集團從傳統家電製造商，向AI基礎設施温控平台轉型重估的關鍵契機。 公司亦持續透過回購行動提升股東價值。年內，集團共回購約133億元，其中約118億元為註銷式回購，此舉直接增厚了每股價值。香港股票分析師協會主席鄧聲興博士對美的集團給予中線持有的投資建議，並設定目標價為108元，止蝕價為90元。（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）