信銀國際張浩恩：地緣政治風險升温 投資宜採防守策略 看好內銀股防禦力

中信銀行（國際）個人及商務銀行業務投資主管張浩恩近期分析市場形勢時指出，面對全球地緣政治緊張局勢與宏觀經濟不確定性，本季餘下時間投資策略應趨向保守。他特別建議投資者關注防禦性較強的本地上市高息股，尤其是內銀股，因其估值吸引且基本因素持續改善。 市場密切關注美國、以色列與伊朗之間關於結束衝突的談判進展。張浩恩警告，若中東戰事持續僵持，霍爾木茲海峽一旦長期受阻，將對全球能源及原材料供應鏈造成嚴重衝擊，導致多國通脹壓力進一步攀升。在此情境下，環球主要央行或被迫暫緩減息步伐，甚至不排除重啟加息，此舉將對全球股市表現構成顯著不利影響。他強調，除了石油之外，多種來自中東的重要原材料亦需經霍爾木茲海峽運往世界各地，其出口受阻將加劇全球通脹壓力。 回顧上週市場表現，反映全球股市動態的MSCI世界指數錄得0.24%跌幅，結束此前連續三週的升勢。區域股市表現分化明顯，其中以歐洲股市為主的Euro Stoxx 50指數跌幅達2.88%，表現最差。香港恆生指數亦下跌0.7%。相比之下，MSCI亞太指數、MSCI新興市場指數及內地滬深300指數則分別錄得0.33%、0.81%及0.86%的升幅。美股方面，道瓊斯工業平均指數下跌0.44%，而標普500指數及納斯達克綜合指數則分別上升0.55%及1.50%，表現相對強韌。 儘管本月上旬美以伊曾傳出達成停火協議並展開和談，一度帶動全球股市反彈，市場對戰事短期內結束抱持樂觀態度，但張浩恩提醒，一旦地緣政治風險未能有效化解，主要央行的貨幣政策可能面臨重大轉變。他指出，若通脹風險持續升温，歐洲央行及英倫銀行或有加息的空間。對於美國聯儲局，鑑於當前通脹壓力，其減息步伐可能不會如市場早前預期般快速，這對於股市而言是一大風險因素，促使投資策略應趨向保守。 除了加息預期升温外，霍爾木茲海峽若持續受阻，亦將直接打擊企業盈利能力。張浩恩舉例指出，韓國股市近年受惠於人工智能（AI）及晶片等主題表現強勁，然而，許多韓國晶片製造商仰賴中東進口的原材料，若供應鏈受阻，其盈利可能面臨負面影響。他表示，目前市場尚未全面下調相關企業的盈利預測，這潛在風險尚未完全反映在股價之上。 受惠於停火和談的樂觀情緒，環球股市本月有所向上，其中美股升勢尤其強勁，標普500指數及納斯達克綜合指數上週更一度創下歷史新高。張浩恩認為，對於已持有美股的投資者而言，這可能是一個在高位鎖定部分利潤的機會。他引述歷史數據指出，過往美國中期選舉年份的5月及6月，美股表現往往偏弱，顯示季節性及政治週期性因素值得關注。 綜合上述分析，張浩恩建議本季投資者應採取保守策略，並可留意基本因素理想、防守力較強的本港上市高息股。他特別看好內銀股，指出近期不少內銀股股價創歷史新高，主要原因是避險情緒未完全消退下，投資者傾向追捧估值吸引、股息率高的股份。此外，內銀股本身的基本因素亦在改善中，受惠於內地GDP增長有見底回升跡象，作為「百業之母」的銀行業盈利前景看俏，淨息差亦有望觸底回升。 展望更長線的投資主題，張浩恩指出今年是國家「十五五規劃」的開局之年，未來五年「科技自立自強」將是國家重大戰略發展方向，這亦是一個值得長期關注的投資領域。