美銀調查：基金經理情緒顯著悲觀　油價及半導體成「最擁擠交易」

據美銀最新發布的全球基金經理調查顯示，投資者情緒已降至2025年6月以來的最悲觀水平。儘管對經濟增長的預期大幅下滑，同時對通脹的擔憂升至多年高點，市場卻呈現出「悲觀又加碼」的矛盾現象，部分風險資產在前景不明朗之際獲得投資者青睞，其中「長倉石油」及「長倉全球半導體」更躍居為「最擁擠交易」。 是次調查於2026年4月2日至4月9日進行，時值中東戰事持續逾6周。數據指出，全球經濟增長預期從之前的7%大幅下調至負36%，為2025年8月以來的最低水平。投資者的宏觀預期與美國股市的表現再次出現背離。此外，通脹預期顯著上升，意味著投資者暫時將減息預期拋諸腦後。在油價預測方面，受訪投資者普遍預計到2026年底，油價將達到每桶84美元，較2026年初布蘭特原油每桶61美元的價格高出38%。值得留意的是，預期油價將升至每桶90美元或以上的投資者比例，由一個月前的12%急升至28%。 在資產配置方面，全球股票配置比例從淨超配37%降至淨超配13%，創下2025年7月以來的新低。在美國股票估值判斷上，認為估值過高的淨投資者比例為64%，亦是2019年2月以來的最低水平。儘管如此，受訪基金經理的平均現金水平仍維持在4.3%，繼續保持2025年5月以來的最高位，但仍遠低於2025年4月的4.8%及2022年10月的歷史高位6.3%。報告顯示，在眾多交易策略中，「長倉石油」和「長倉全球半導體」在4月份成為「最擁擠的交易」，而3月份最受歡迎的「長倉黃金」則跌至第三位。 至於被視為最大「尾部風險」（即極端風險）的因素，地緣政治衝突的比例大幅攀升。有44%的受訪投資者將地緣政治衝突列為首要風險，較2月份的14%及3月份的37%有顯著升幅。針對人工智能（AI）股份是否出現泡沫，投資者意見分歧。認為AI股沒有泡沫的受訪者比例持續上升，4月份超過一半，達59%；而認為AI股存在泡沫的比例則持續下降至38%。 儘管通脹預期不斷升温，受訪投資者對主要央行的貨幣政策展望仍有所不同。其中58%的受訪者預計美國聯儲局將在未來12個月內減息，29%預計利率將保持不變，僅10%預計加息。然而，在歐洲方面，情況截然不同。46%的受訪者預計歐洲央行將在未來12個月內加息，36%預計利率將維持不變，僅12%的投資者預計歐洲央行會減息。是次調查共收到170份回應，受訪者主要為投資組合經理、策略師、經濟師及27位首席投資官。