施羅德：2026年投資聚焦分化策略 「科技七巨頭」料續分道揚鑣

全球資產管理公司施羅德投資多元資產收益主管Dorian Carrell 指出，展望2026年，全球投資格局將以「分化」為核心主題，尤其在一個日益碎片化的世界中，此趨勢更為顯著。市場流動性儘管充裕，惟領先板塊已趨向分散，各國政策路徑顯著分歧，商業模式亦面臨重新評估。該行強調，在務實增長前景下，堅守估值紀律成為投資成功的關鍵要素。 Carrell 認為，在此環境下，擴闊投資廣度不單是趨勢，更是必要策略。2026年的投資成功，或將較少取決於對宏觀經濟狀況的精準預測，而更多繫於能否構建一個能避開不必要的高處風險、善用市場表現的分化，且不依賴任何單一投資主題便能實現實質收益的投資組合。面對當前異常波動多變的背景，施羅德持續聚焦估值合理、預期務實及基本面持續改善的地區、行業板塊及證券。 宏觀層面而言，鑑於美股市場估值普遍偏高，市場對前聯儲局理事沃什可能獲提名為下一任聯儲局主席的揣測，為部分投資者帶來信心。儘管聯儲局獨立性所受的即時威脅似乎有所緩和，惟未來減息步伐、國會審批時間表，以及沃什過往傾向量化緊縮及維持資產負債表紀律的立場會否重現，仍存在變數。施羅德分析指，由所謂「Warsh週期」可能引發的市場動盪，或僅屬短期雜音。然而，在名義增長率達7%至8%的經濟體中，單憑人工智能（AI）提升生產力的預期，便斷言減息是必然之舉，此觀點至少可謂「大膽」。該行認為，在產能已受限制的經濟體中控制通脹，挑戰殊不簡單。隨着美國貨幣政策環境趨向寬鬆，而歐洲及澳洲則維持較傳統的政策路徑，此解釋了施羅德在固定收益領域較偏好歐洲及澳洲市場的原因。 在企業層面，創新仍是強大驅動力，然而其影響已更具選擇性。人工智能（AI）廣告業務勢頭轉強，變現路徑日益清晰，為大型科技股部分領域的投資者帶來信心。但同時，飆升的資本開支（總額逾6,000億美元）及部分雲端業務表現略遜預期，凸顯主要參與者之間的分化。正如過去的創新週期，領先企業的範圍正在收窄，而表現分化則持續擴大。「科技七巨頭」（Mag 7）之間的分化已愈趨顯著，它們不再被視為單一板塊交易，施羅德預期此趨勢於2026年將會加劇。以資本開支為例，這些公司的建議資本開支介乎約130億美元至高達2,000億美元，突顯輕資產與重資產商業模式之間日益擴大的差距。