摩通料中國第三季財政刺激加碼 朱鋒警示外需風險與貨幣政策侷限

摩根大通大中華區經濟研究主管朱鋒近日指出，隨著全球外部環境日趨複雜，外需對中國經濟增長的可靠性正逐漸下降。他預期，中國政府在第三季度將會加強預算內的財政刺激措施，以穩定經濟運行。 市場普遍關注，倘若經濟數據表現持續偏弱，摩通估計除了財政政策有望加碼外，中國人民銀行亦可能於年底前將7天期逆回購利率下調10個基點，以提供流動性支持。 不過，朱鋒強調，貨幣政策雖然需要積極配合財政發力，但其效用有其侷限，不可能完全替代財政支撐及內需的恢復。他進一步解釋，鑑於目前居民信貸需求疲弱，加上企業信貸回報面臨不確定性，以及銀行淨息差（NIM）持續受壓，在這些因素影響下，大幅降息對於刺激經濟的效果將會有限。 談及出口前景，朱鋒表示，地緣政治的不確定性已非常明顯，其中包括中東地區局勢的演變以及美國關税政策等。他分析指，如果中國出口增長放緩，而國內需求未能及時跟上，中國製造業的生產韌性便可能轉化為庫存積壓、市場價格競爭加劇以及企業利潤率受壓等多重挑戰。 值得注意的是，儘管中國在人工智能（AI）相關產品的出口表現出一定的韌性，朱鋒提醒投資者，若AI相關出口的增長主要源於價格上漲而非實際出口量的擴大，那麼其對真實工業生產、就業市場和居民收入的帶動作用，便有可能被市場高估。