近年，日本經濟正逐步擺脱長期通縮及需求疲弱的困境，展現結構性轉變。市場分析指出，通脹趨勢穩步上揚，而重要的「春鬥」勞資談判成功帶動工資增長重返合理水平。隨着實質工資與本地消費同步修復，日本名義本地生產總值（GDP）已明顯超越過去的趨勢線。業界普遍認為，這種宏觀環境的積極轉變，疊加企業積極改革，正為企業盈利結構及估值帶來重新定價的空間，並為日本股市的表現提供更具持續性的支持。 回顧數據，日本2025年第四季度按年化季度環比計算，GDP增長0.2%，較第三季度按年化收縮2.6%的表現有顯著改善。值得留意的是，推動這一經濟轉折的核心力量並非外部需求，而是本土消費。日本政府亦大幅上修2026財年第三季度（10月至12月）的GDP季增年率至1.3%，主要受惠於個人消費及資本支出的強勁勢頭，為日本經濟增長注入動力。此外，從名義GDP與實質GDP走勢之間日益擴闊的差距可見，日本正處於一個持續的通脹環境。 推動名義與實質經濟結構改變的關鍵，是日本久違的「春鬥」效應重現。每年春季，勞方工會與資方就薪酬進行的集中談判，涵蓋基本薪金加幅、獎金及福利調整等，被視為日本全年工資走勢最重要的風向標。根據2026年最新一輪談判的初步統計，企業同意的平均加薪幅度達5.26%，這已是連續第三年加幅超過5%。更為重要的是，加薪潮不僅限於大型企業，中小企的加薪幅度亦逼近5%。市場觀察認為，這種「連續多年5%級別加薪」在日本歷史上實屬罕見，充分反映勞動力市場緊張，以及企業對通脹與需求前景的看法已不再符合過去通縮年代的假設。實際上，多項通脹指標均顯示日本通脹率已較疫情前20年為高，預計通脹趨勢將可持續。 受惠於內需與工資增長的改善，日本政府對經濟展望明顯轉趨樂觀。最新的官方預測明確指出，未來的經濟增長將繼續由國內需求主導：私人消費有望在收入環境改善及政策支持下維持升軌，企業投資則受設備更新、數位轉型與脱碳投資等因素推動而持續上升。換言之，日本經濟並非單靠出口或一次性的補貼刺激，而是逐步形成「工資—收入—消費—投資」的良性內循環。這種內循環模式對以本地市場為主的企業及內需板塊，意義尤其關鍵。 對於日本股市而言，宏觀經濟環境的利好轉變正重塑其盈利與估值框架。企業不再受困於「提價難、工資不動、名義收入停滯」的舊有模式，而是站在「温和通脹、工資與需求同步改善、名義利潤具上升空間」的新週期起點。投資者普遍認為，對中長線投資者來説，這意味著日本股市的風險溢價具條件收窄，估值中樞有空間上移，其作為全球資產配置中核心持倉的地位，值得投資者重新評估。
