中信里昂調整兩乳企目標價 偏好蒙牛(02319)料非液態奶驅動增長

中信里昂近日發表研究報告，針對中國主要乳業股蒙牛(02319)及中國飛鶴(06186)的目標價進行調整，以反映兩者上半年的業績表現。該行維持兩隻股份「跑贏大市」的投資評級，但對蒙牛的展望較為樂觀。 報告指出，中信里昂將蒙牛的目標價由原先的21.1元上調至22.9元。分析師認為，蒙牛的產品組合正逐步轉型，預期其非液態奶產品在中線將繼續成為推動銷售及盈利增長的主要動力。此外，蒙牛計劃在中線降低營運開支比率，顯示其成本控制策略見效。受這些因素影響，中信里昂分別上調蒙牛2027年及2028年淨利預測3.5%及4.4%，至57.43億元人民幣及64.28億元人民幣。然而，考慮到税項調整及上半年的業績影響，該行將蒙牛今年的淨利預測下調5.8%，至47.21億元人民幣。 另一方面，中信里昂下調了中國飛鶴的目標價，由4.1元調低至3.3元。報告解釋，儘管中國乳業上半年液態奶銷售有所反彈，並日益聚焦深加工產品，但中國飛鶴似乎仍需維持較高的銷售及分銷開支比率，以確保能獲取足夠客户並支持新產品的增長。這持續的銷售及分銷成本壓力，導致中信里昂將中國飛鶴全年淨利預測大幅下調26.8%，至17.24億元人民幣。 綜合來看，中信里昂對蒙牛展現出較為偏好的態度，主要因其產品組合轉型策略奏效，且成本管理能力預期將優於同業。投資者關注，在乳業市場競爭日益激烈及消費趨勢轉變下，企業的產品創新及營運效率將成為未來盈利能力關鍵。