貝萊德重新上調美股及新興市場評級 料中東衝突風險可控 AI成企業盈利主要引擎

環球資產管理巨擘貝萊德（BlackRock）近期調整其投資策略，將美國股票和新興市場股票的評級上調至「超配」（overweight），視其為企業盈利增長的核心領域。該公司研判，儘管中東衝突對全球經濟增長構成累積性損害，但目前局勢或已受到控制。 貝萊德策略師分析指，隨著美伊之間出現停火跡象，促使油價下跌，股市隨之反彈，債券孳息率亦見從高位回落。然而，投資者亦需留意美國消費者物價指數（CPI）顯示通脹率仍高於聯儲局目標，且尚未完全反映能源價格上漲的影響。因此，該公司將密切關注生產者物價指數（PPI），以判斷能源成本會否持續推高整體物價水平。此外，貝萊德預期中國經濟將在外部需求帶動下，呈現温和而穩定的增長態勢。 貝萊德投資研究所團隊回顧指，數週前曾因中東衝突而降低風險敞口，對美國股票持中性看法，以避免大規模的單邊押注。此舉雖導致美國股指收益率有所下降，但鑑於當時供應鏈中斷加劇的潛在風險，這代價被認為是合理的。然而，近日多項跡象顯示應重新提升風險偏好。 首先，該公司認為為期兩週的停火代表著海峽重新開放邁出重要一步。另一方面，美國總統特朗普擬於5月訪華會晤國家主席習近平，此舉亦有望成為緩和中東局勢的一股力量。就經濟影響而言，貝萊德估計累積的供應中斷影響顯著，需時方能消除，但對全球經濟增長的整體拖累約為0.2至0.3個百分點。其中，歐洲受影響最大，預計今年經濟增長將因此拖累0.5%；亞太地區為0.3%，而美國的拖累僅為0.1%。 此外，推動貝萊德重新增持股票的其中一個重要因素，乃是人工智能（AI）主題的強勁發展。儘管企業盈利預期已獲上調，但近期股市卻出現回調，科技業估值溢價有所削弱，例如美國未來12個月IT行業估值相對於其他行業已降至2020年年中以來的最低水平。與此同時，美國科技業2026年的盈利增長預期高達43%，顯著高於去年的26%。這些利好消息均有助於上調美國股票的評級。 AI相關的盈利預期亦促使貝萊德適度超配新興市場。南韓和台灣的企業，尤其作為AI所需硬件的關鍵生產商，正推動新興市場盈利預期的上調。貝萊德並引用倫敦證券交易所集團（LSEG）數據指出，預計今年美國半導體股票盈利增長將達80%，將進一步推動科技股及整體股市的盈利預期。 展望未來六至12個月，貝萊德在戰術上特別看好支持人工智能（AI）發展的實體基礎設施及設備領域，例如半導體、電力及數據中心資產，認為「無論最終的贏家或輸家是誰，這些領域都能從中受益」。該公司策略師續指，將持續關注受中東局勢影響的主題投資機會，相信「無論最終結果如何，這些投資都將受惠」。他們此前已預見一個受關税和勞動力短缺等供應因素影響的世界格局，而戰事結束後，這格局仍將持續。因此，貝萊德將聚焦於美國第一季企業盈利的利潤率，並繼續看好國防等主題投資機會。 在短期股票展望方面，貝萊德建議超配美國股票，理由是中東衝突對全球經濟增長的損害有限，以及強勁的盈利預期（特別是科技業）維持其風險偏好。對歐洲股票則維持中性看法，認為當地較易受中東衝突帶來的能源衝擊影響，因而更容易面對通脹上升及經濟增長放緩的局面。英國股票亦被評為中性，儘管其估值相對美國及歐洲仍具吸引力，但短期內缺乏可引發市場轉變的催化劑。 亞洲市場方面，日股評級為中性，當地對進口能源的依賴可能會削弱其股市升幅，但日股本身仍受惠於企業健康的資產負債表和公司治理改革。在新興市場中，貝萊德建議增持但要保持選擇性，尤其看好生產關鍵AI零件的亞洲國家，以及拉丁美洲的能源和大宗商品出口國。至於中國股票，該公司維持中性觀點，指出儘管中美貿易關係趨於穩定，但內房壓力及人口老化仍限制其宏觀經濟前景，而相對穩定的經濟活動亦降低了近期政策的迫切性。然而，該公司仍看好AI、自動化和發電等行業的發展潛力。