美銀削舜宇光學科技(02382)目標價逾一成至60元 維持「中性」評級

據美銀發表的研究報告指出，鑑於市場對智能手機及汽車行業前景的擔憂日益加劇，該行決定將光學鏡頭及模組主要供應商舜宇光學科技(02382)的目標價下調14.3%，由原來的70港元降至60港元，並重申「中性」評級。報告表示，是次調整主要基於對公司2025年業績的審慎評估，並因此略為下調對其2026年至2027年的盈利預期。同時，該行亦將舜宇的市盈率估值由18倍下調至15倍，以反映其對安卓（Android）品牌敞口增加所帶來的潛在影響。 回顧舜宇2025年下半年的財務表現，公司實現股東應佔溢利達30億元人民幣（下同），較去年上半年顯著增長82%，按年更大幅攀升177%，符合此前盈利預喜的中位數。期內，營業收入錄得236億元，按去年上半年比較增長20%，按年增長25%，表現與市場預期相符。然而，毛利率為19.6%，略低於美銀及市場的普遍預期。營運利潤則錄得20億元，符合預期，主要得益於公司在營運成本控制方面的有效措施。 展望未來，舜宇管理層在簡報中透露，預期2026年收入和盈利至少將實現7%的增長。公司管理層強調，舜宇於高端智能手機領域的穩固地位，將有助於其降低整體智能手機需求疲軟所帶來的風險。此外，公司在開拓海外主要客户方面亦取得進展，目標是於2026年實現相關收入100%的增長。 在創新業務領域方面，儘管XR相關業務面臨挑戰，主要由於Meta進行業務調整，舜宇預計2026年該業務銷售額約為20億元，按年將減少約7%。至於汽車業務方面，美銀報告注意到國內終端需求相對疲軟，但鑑於舜宇具備多元化的客户基礎，並持續拓展歐美及日本市場項目，該行認為舜宇相較於同行，仍具備較強的競爭優勢和增長潛力。