我們特別邀請專家，在這場免費線上研討會中，為你深入剖析：

💡 研討會精華重點：

1.      黃金與商品大解析：急升過後，長線上行空間還有多少？

2.      AI 產業鏈透視： Nvidia 勁爆業績背後，資本開支泡沫隱憂如何影響美股？

3.      宏觀匯市與部署： 9 月美聯儲降息預期 x 日元干預常態化，投資者該如何鎖定勝局？

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，環球通脹問題由2020年開始一路向上，如果央行想根治通脹，加息幅度必須高過通脹率1%至2%，但依家各央行都冇呢個決心，純粹靠回購操作等，力度應該唔夠，必須由聯儲局出手，做量化寬鬆(QE)或扭曲操作(Operation Twist)，加上美國總統特朗普(Donald Trump)傾向減息，估計聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)都唔會逆佢意，財政部只可以將長債息喺5.3厘水平封頂，力保唔會失守5.5厘，但要跌落5厘以下就好難。

Lewis又話，6月底SpaceX發行250億美元長債後，各大科技巨企都開始加碼，美國30年期孳息率由4.8厘水平飆至5.3厘，依家巨量AI相關債務發行，規模相當於美國每年發債總量70%，呢啲優質債變相係同美國國債爭緊生意，從而出現供求問題。

佢續指，有分析指，大量發債會推高美債約0.3個百分點，例如Google母公司Alphabet發30年期債，孳息率接近6.4厘，遠遠高過美國債券，自然好多投資者都會選擇佢，令整體債券長期融資成本全面提高。

【名家給力場】美債息高企同巨無霸科企發債潮有關？(上)

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，招數未必有用，因為宣布嘅效果比較明顯，美國聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)剛上任時，喺議息會議發言偏鷹，將2年及30年期嘅息差壓咗落去，孳息曲線平咗，但7月議息會議又放鴿，息差就抽咗上去，令財長要貝森特出手。

Lewis又話，市場默認5.5厘係「死線」，所以依家財政部同聯儲局聯手要「封頂」，但封到個頂，就壓唔到落嚟，要聯儲局幫手做大量量化寬鬆(QE)先可以。

佢提到，聯儲局做QE時會印銀紙，創造新嘅基礎貨幣，然後買入政府債券，呢個係比較中性嘅做法，但依家唔係咁做，因為財政部想改變平均債券個年期，發行國庫券去回購現有嘅長期債券，縮短整體債務年期，都可以釋放流動性。

【名家給力場】美債息好難壓低？(上)

「股市漁夫」創辦人莊志雄表示，美匯指數8月至今跌唔夠1%，同期金價就升咗15%，金礦股更飆42%，Bitcoin價格亦抽升25%，所以話金價升純粹基於美元貶值交易就講唔通。

佢又話，其實第1季已提到減持黃金相關倉位，金價今年見咗高位後，大部分時間喺每盎司4000至5000美元上落，接近4000美元就可以加返少少，不過，現時去返近4700美元，已過4500美元呢個中間位，但唔期望今年會破頂，即使今次將美債回購規模提高1倍，都只係40億美元，同以往美國聯儲局做量化寬鬆以數萬億美元計，相對於整體美債市場喺好細嘅數目。

Lewis又指，市場會憂慮美國政府連通脹都未控制好，會質疑增加美債回購規模係咪針對根本性嘅財赤，所以金價表現係市場向政府發出訊號，增加美債回購規模又唔理通脹，長期係削弱美元、美債地位。

【名家給力場】金價今年難再破頂？(上)

【名家給力場】SpaceX繼續挾淡倉？(上)

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，整體嚟講，市場反應係持平，股價都冇受太大影響，喺過去1個月，最受影響係半導體、記憶體股票，4家Hyperscalers公司公布業績，仍繼續大幅增加資本開支(CapEx)，所以之前市場擔心4家公司開始減CapEx，出完業績就知道冇減少，所以個市就暫時企穩咗，加上微軟份業績都幾緊要，之前有人估計Azure及其他雲收入增長不足40%，最終出嚟係43%，成功達標。

Lewis又話，用業績嘅消息推上推落，而咁啱上星期個市去到好超賣嘅情況下，就用業績嘅消息推返上去，呢個係依家個格局，如果要改變個格局，就係當Hyperscalers投資咗咁多錢，最後見利潤率下降，減少CapEx，到時先要擔心，依家就似乎可以鬆一口氣，睇埋下季。

【名家給力場】4大Hyperscalers冇減開支美股暫鬆一口氣(上)

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 • 沃什維持利率於 3.75% 的決策本身並非核心問題，真正傷害在於溝通失敗與公信力流失。

 • 三名 FOMC 成員投票贊成立即加息 25點子，但主席刻意迴避討論加息可能性，市場解讀為「忽視通脹」。

 • 30 年期殖利率急升遠大於 2 年期，反映的是通脹風險溢價與期限溢價上升，而非單純政策利率路徑調整。

 • 長端殖利率上升會透過金融條件緊縮管道（房市、企業投資、股票估值）產生實際緊縮效果，即使政策利率未動。

 • 沃什堅持「純數據依賴、不提供前瞻指引」放大不確定性，使每份數據都可能被解讀為政策轉向訊號，抬高風險溢價。

 • 最危險情境並非九月加息，而是數據仍偏強卻不加息，導致公信力進一步受到質疑、長端殖利率持續走高，最終被迫以更大幅度緊縮收場。

 • 關鍵變數是未來數週核心 PCE、就業與薪資數據的降溫速度，是否足以快速修復市場對聯儲局的信任。

「股市漁夫」創辦人莊志雄認為，雖然美國最近嘅軍事行動，可以摧毀到好多軍事設施，但對全球經濟嚟講，最重要係可以通過霍爾木茲海峽船隻數量，可唔可以維持喺高水平。佢又指，美伊簽署諒解備忘錄時，可以通過海峽嘅船隻數量一度大升70%，但重點應該係平均數字，而唔係單日數字。

Lewis又提及，戰爭前可以通過海峽嘅船隻介乎60至80艘，依家7日平均數係20艘樓下，即唔夠30%，郵輪亦由戰爭前30至40艘，跌至唔夠10艘，所以佢擔心全球原油庫存消耗嘅同時，一旦唔夠油就會影響煉油設施。

Lewis續稱，若海峽情況進一步惡化，而美國絕對軍事優勢又唔能夠紓解原油問題時，即使原油運輸改道或經油管輸出，全球每日仍缺1000萬桶，若通航持續受阻，去到9月或會影響煉油設施，因此，高盛亦估計，倫敦布蘭特期油第4季有機會突破每桶120美元。

【名家給力場】若海峽情況再惡化煉油設施遭殃？(上)

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，美股市寬上下波動，冇好明顯嘅方向，喺咁嘅情況下，市場資金就會輪動，唔同時間會炒唔同板塊，除咗半導體股，沃什上場後，反而係生科及銀行股跑出。

Lewis又話，IBM由高位回調超過30%，明明6月仲創緊52周新高，但突然逆轉，單日跌幅仲勁過疫情及2008金融海嘯嘅時候，反而戴爾(Dell)、美光(Micron)、HP喺IBM跌嘅時候造好，睇得出贏家、輸家分別好大，佢提醒，就算同樣係AI股，都要揀啱主題嚟炒。

【名家給力場】炒AI股要揀啱主題(上)

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，之前韓股及台股喺新興市場吸咗唔少錢，對H股市場都有影響，依家存儲類股份回調超過20%，反而拖累返佢哋本身嘅股市，由於存儲類股份比重較大，出現資金倒流返H股嘅情況。

Lewis又話，美光亦有類似情況，業績造好，Q3收入大升逾3倍，但仍然托唔到股價上去，美光好早就釋出「轉勢向上」嘅訊號，第2季季結後，個市反而好似掉轉炒，韓股及台股跌，H股又好轉，6月底出現止賺訊號，所以美光股價走勢係有啟示。

【名家給力場】美光股價反映韓台股資金倒流H股？(上)

與此同時，SpaceX 歷史性登陸納斯達克，狂抽 750 億美元資金，一舉登頂全球最大 IPO！這場前所未有的「資金大遷徙」，正徹底改寫全球資本新周期。這代表著新一輪科技泡沫的吹起，還是第四代商業巨頭的文明里程碑？

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，要通航應該仲有變數，美國總統特朗普(Donald Trump)所講，其實同伊朗嘅回應有分歧，佢認為6月底前，唔好隨便聽信雙方嘅說話，更多應該睇博彩市場嘅賠率係點。

Lewis又話，如果霍爾木兹海峽到7月、8月都仍未復常，對運油及鍊油設施會有影響，市場對復航嘅諗法係中性向好，雖然認為美伊雙方周五(19日)成功簽訂協議，但認為簽完要復航嘅機會就只得57%，要加倍留意賠率嘅變化。

油價方面，佢就話，依家有水雷失蹤，即使之後開通，船隻亦未必願意過，令通航時間再耐咗，如果7月仍然未通，油價會上到100美元，如果完全通航，就會落返80美元以下，但以目前情況估計，油價都會繼續喺70美元至80美元區間上落。

【名家給力場】海峽係咪順利通航睇實博彩賠率 (上)

【Now財經台】全球首富馬斯克(Elon Musk)旗下SpaceX，今晚(12日)就會登陸納斯達克，呢個史上最大嘅世紀IPO集資額高達750億美元，雖然市場質疑集團估值太貴，睇返以往嘅明星股上市首年，股價都自高位大幅回調幾成，如果散戶想喺上市後買貨，應該點部署？ 

勝利證券首席顧問陳建良指，有分析指，買SpaceX就好似10幾年前買比特幣(Bitcoin)，一係輸晒，一係升幾百倍，以往嘅明星股上市後跌得比較多，係因為之後出現咗明顯競爭對手，甚至替代公司，KL估計，SpaceX上市首日股價好大機會升，但由於市值大，唔會一開市就倍倍聲咁升，加上太空概念進入門檻好高，市場上暫時搵唔到第2隻同類股份替代，佢預期，SpaceX之後好大機會可以發展到好似人工智能(AI)般大嘅概念，所以唔使太擔心，但就要留意呢類股份好易受個別事件影響。

KL又話，傾向等股價回調之後再買貨，因為上市首日一般都會出現雙位數波幅，投資者情緒好易受影響，如果有擔心，就可以等出咗衍生產品再參與，但相信依家太空相關交易所買賣基金(ETF)，已經喺私人市場慢慢吸納SpaceX，散戶唔需要等SpaceX入指數，應該都會有被動投資者，有封閉性基金(Closed-end Fund)同埋太空相關嘅ETF成為被動買盤。

【名家給力場】等SpaceX上市後回調再買貨？(上)

「股市漁夫」創辦人莊志雄認為，依家美伊都認為可以拖到對方讓步，現時有個講法叫「Peace on」、「Peace off」，如果和平協議有得傾就係「Peace on」，咁個市就會升，冇得掂或談判有阻滯就「Peace off」，咁個市就會有震盪。

Lewis認為要傾掂數唔容易，但石油庫存持續減少，而庫存方面要留意一樣嘢，唔係減到零先唔Work，其實庫存要Keep住有70%至80%，一旦低過呢個水平，會對好多油管、煉油設施、運油設施有影響，雖然依家全球都冇一個單一明確數字，去定義極低庫存，但有唔少分析指，困存嘅石油包括管道、抽唔出嘅油、在運途中嘅油等，都要Keep住有70%至80%。

佢續指，如果以之前嘅水平為例，當係一個正常水平，即全球庫存約80億桶，若70%至80%，即跌到約62億桶就會有問題，據IEA(國際能源總署)及滙豐嘅預測，去到第4季就會Hit到呢個水平，到時就會好麻煩，佢認為，市場依家對呢個問題過分樂觀，因為...

【名家給力場】市場輕視石油庫存危機？(上)

「股市漁夫」創辦人莊志雄指，目前動力非常誇張，今年動力股喺大部分時間都跑贏低波幅股，但跑贏幅度已經偏離趨勢線5個標準差，係非常罕見嘅現象，以往出現類似偏差後，市場都會自動修正，例如2008年6月指數同樣偏離極遠，隨後下半年爆發金融海嘯，動力股跑輸，當時個股沽空比例都係好高，同現時市場狀況相近，相似情況亦出現喺2021年的「契媽」熱潮，但現階段好難預測大市幾時會正式掉頭。

Lewis又話，嚟緊可以留意幾個大日子，包括下周三(10日)美國將公布消費物價指數(CPI)，要留意今次會唔會突破4%，另外下周五(12日)SpaceX預期上市，相信會吸引龐大資金，早前被熱炒嘅半導體及儲存股，隨時有機會因資金流走而轉弱。

佢又補充，歐洲央行及日本央行將會喺下周四(11日)及6月16日公布議息結果，可以留意加息幅度會唔會超出市場預期，或反映環球央行開始收緊抗通脹，同埋6月17日，新任聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)將會公開發言，可會關注其言論會唔會釋放收緊貨幣政策嘅訊號。

【名家給力場】美股動力股響「警號」？(上)

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「股市漁夫」創辦人莊志雄指，若美國長債息升穿6厘係好大件事，佢估計，美國總統特朗普(Donald Trump)唔會畀呢樣嘢發生，必要時可能會迫聯儲局做Yield Curve Control，即係在市場買入美國長債，但睇返做Yield Curve Control最勁嘅日本，現時30年長債已升穿4厘，犧牲咗日圓及國民購買力，反映Yield Curve Control都唔係咁work。

Lewis又話，可以留意美債期權波動率指數(MOVE Index)，反映整個債市引伸波幅，index抽升就知個市有麻煩，例如2023年矽谷銀行倒閉和2025年嘅「解放日」，而2日前，期權到期日後，MOVE index升穿80警戒線，市場再次提起能源價格，正如先前提及，6月係個危險嘅時間，霍爾木兹海峽(Strait of Hormuz)唔開通，逾千萬桶石油無辦法輸出，唔夠油用令煉油廠有壓力，油價高企，債息和通脹抽升，央行之後可以做嘅嘢有限。佢建議，留意嚟緊MOVE index變化。

【名家給力場】美股有冇「麻煩」睇MOVE index(上)