花旗首次覆蓋速騰聚創(02498) 予「買入」評級 目標價看23.3元 料行業迎拐點估值折讓收窄

花旗近日發表研究報告，首次覆蓋中國領先的車載光學雷達製造商速騰聚創(02498)，並給予「買入」評級，目標價定為23.3元。該行指出，速騰聚創在中國車載光學雷達市場中位居第二，若不計及華為，與禾賽(02525)共同構成雙寡頭的市場格局。 該行預期，中國車載光學雷達市場規模將迎來顯著增長，預計出貨量將由2024年的160萬顆飆升至2030年的1920萬顆，實現高達11倍的增長。同時，光學雷達的滲透率亦有望由2026年的35%提升至2030年的59%。在雙寡頭競爭格局下，禾賽與速騰聚創在中國市場的合計份額料將由2026年的63%進一步擴大至2030年的79%。 花旗認為，速騰聚創正處於行業發展的關鍵拐點。市場尚未充分反映多項利好因素，包括L3及L4級Robotaxi對多感測器備援的強勁需求，這將進一步鞏固市場雙寡頭的地位。此外，公司在機械人業務上的擴張，預期將有助於收窄其與禾賽在利潤率及現金流方面的差距。該行亦強調，速騰聚創有能力依靠自身資金應付現金消耗，避免進行可能攤薄股東權益的再融資。 財務預測方面，花旗預計速騰聚創在2027年至2029年期間，每股盈利複合年增長率將高達108%。儘管目前目標價所對應的2027年預測市盈增長率僅為0.6倍，較禾賽有40%的折讓，但該行相信隨著公司利潤率及市場佔有率的持續改善，估值折讓將會逐步收窄。