美銀預警：聯儲局加息或推升港元隔夜拆息至6釐 觸發弱方兑換保證

美銀發表報告指出，受中東地緣政治衝突等因素影響，市場對美國聯儲局今年加息的預期持續升温，料香港銀行同業拆息（HIBOR）將面臨上行壓力。該行預期，美國聯儲局今年累積加息幅度將達0.75釐，較市場普遍預期的0.25至0.5釐為高，恐推動港元匯價觸及弱方兑換保證（7.85水平），導致本港隔夜拆息飆升至6釐。 近期數據顯示，港元隔夜拆息由5月約2釐的水平，至6月中已逐步上行至2.5釐區間。截至上週五，港元隔夜拆息報2.5254釐，較同期美元利率低112點子。美銀分析認為，一旦香港金融管理局（金管局）入市承接港元，將導致本港銀行體系總結餘進一步縮減。目前，本港銀行體系總結餘約為540億元。該行估計，若總結餘水平降至500億元或以下，隔夜拆息極有可能升至6釐水平。 報告回顧指，上一輪美國加息週期中，美息與港息息差持續擴大，推動套息交易活動，導致港元資金多次流出並觸發弱方兑換保證。當時本港銀行總結餘曾於2023年5月低見445億元。儘管其後因「對等關税」等因素曾回升至1741億元，但去年6月底起資金再度流出，至8月時總結餘已回落至537億元。歷史數據亦顯示，在2024年9月和12月，受季結和年結資金需求的帶動，港元隔夜拆息曾一度推升至6釐以上。美銀警告，以目前總結餘水平進入新一輪美國加息週期，若港匯再次觸及7.85，推高港元拆息的緩衝空間將極為有限。 不過，美銀同時指出，即使總結餘再次下降導致隔夜拆息飈升，其影響應屬相當短暫。該行提及，港交所（0388）於2023年推出的新股結算平台FINI，大幅縮短了資金凍結時間，有助提升市場流動性。此外，現時港元貸存比率約七成，遠低於2022年底的九成水平，反映銀行體系資金並未短缺，從而減少了向同業拆借的需求，這亦將削弱隔夜拆息飆升傳導至1個月或更長期限港元拆息的效應。 另一方面，上海商業銀行研究部主管林俊泓持不同看法。他解釋，銀行體系總結餘僅為各銀行在金管局結算户口結餘的總和，是整體銀行體系資金的一部分。本港6月底的港元存貸比率為71.5%，處於近十年低位，因此他認為即使總結餘有所下降，對拆息的影響亦不會太大。 市場消息指，聯儲局上週議息後，利率期貨市場預期9月加息的機率約為65.4%，而年底前則大多預期加息0.25釐至0.5釐。在定存市場方面，早前一些6個月至12個月港元定存利率已升穿3釐，而近期部分3個月定息亦接近3釐。對於客户應如何選擇定存期限，林俊泓預期美國最快將於9月加息，建議投資者可敍做3個月定期存款以捕捉加息機會。他並指，至年底受銀行年結及潛在新股上市等因素影響，市場利率屆時或會再次推高。