港交所推出5年期國債期貨 鞏固香港離岸人幣樞紐地位

香港交易所（00388）今日正式推出5年期中國國債期貨，標誌著全球首項離岸人民幣國債期貨產品面世。港交所固定收益及貨幣產品發展主管兼市場科董事總經理範文超指出，此創新產品不僅有助於深化人民幣國際化進程，其期限更與香港點心債市場的平均年期契合，為廣大離岸投資者提供高效的風險管理工具，進而鞏固香港作為領先點心債市場的地位。他透露，港交所將審時度勢，適時推出其他期限的國債期貨產品，以滿足市場多元需求。 財政司司長陳茂波日前亦於網誌撰文，形容此次5年期國債期貨的推出，是香港離岸人民幣業務樞紐發展的又一重要里程碑。他強調，這項產品為離岸中國國債市場提供了一個標準化、場內交易且具備高流動性的對衝工具。陳茂波進一步指出，從「債券通」、「互換通」到如今國債期貨的相繼啟動，已逐步構建起一個連接現貨與期貨市場的風險管理閉環，有效提升境外投資者在離岸市場參與人民幣國債交易的效率與便利性，而香港市場在這一進程中扮演著舉足輕重的角色。 據港交所提供的資料，新推出的國債期貨合約價值為50萬元人民幣，市場按金約為6000元人民幣。其合約月份涵蓋最近的兩個季月（即3月、6月、9月及12月），交易時間為每個交易日上午9時30分至下午4時30分。除元旦日外，產品可於週一至週五（包括公眾假期）進行買賣。港交所固定收益及貨幣產品發展主管兼市場科高級副總裁周兆平補充，持淨倉上限設定為2.2萬張，按合約價值計算，最高可達110億元人民幣，並將採現金結算模式。產品推出初期，已有13間流通量提供者（包括5間銀行及8間證券商）提供支持，而可接入產品買賣的期貨商更達93間。現階段交易費為每張合約5元人民幣，值得留意的是，由即日起至明年7月底將享有五折優惠。 範文超進一步闡述，截至2026年6月，境外投資者在中國銀行間債券市場的持貨量曾逾4萬億元人民幣，而上半年累計交易量達7.2萬億元人民幣，其中61%透過「債券通」機制進行，餘下31%則經CIBM直投模式參與。他強調，香港推出的5年期國債期貨，其期限設計與香港點心債的平均年期相符，這將顯著鞏固香港在點心債市場的領導地位，並為市場提供關鍵的風險管理工具，精準回應當前的投資者需求。 周兆平預期，國債期貨的參與者將無需大幅調整其資產負債結構，便能有效地進行利率對衝，並便利於長期投資及頭寸管理。此外，該產品亦有助於指數投資者追蹤相關標的，透過結合期貨與現貨交易，構建出近似國債的合成債券倉位。市場業界人士亦可藉此捕捉中國國債與其他債券之間的交易機會，進行利差套利。 關於新推出的國債期貨與內地市場產品的差異，範文超解釋指，該產品與中國金融期貨交易所（中金所）的同類產品在合約價值及實物交割方式上有所不同。他預期，即便內地與香港同年期產品可能出現價差，亦應在合理範圍內波動，並隨著臨近到期日而逐步收窄，不會出現大幅偏離。他續稱，新產品有望與「互換通」產生互補效應。鑒於「互換通」產品的非標準化及場外交易特性，投資者需自行尋找報價及交易對手，且可供選擇的交易期限通常較短。相對而言，國債期貨作為標準化工具，且預期流通量較大，將更有利於長遠有序地推出更多長年期的國債期貨產品，進一步完善離岸人民幣風險管理工具體系。