高盛報告指亞瑪芬體育第四季表現穩健 惟利潤率及指引遜預期 對安踏影響多空交雜

據券商高盛發表研究報告指出，Amer Sports(亞瑪芬體育)近日公佈的2025年第四季業績顯示，其每股盈利表現優於市場預期，旗下所有業務板塊均錄得亮眼業績增長。然而，報告同時提及，亞瑪芬體育經調整後的息税前利潤率（EBIT margin）僅為12.5%，此數字不僅低於高盛原先的預估，也未能達到市場普遍預期，主要原因在於該公司對旗下Salomon品牌進行了較高的投資支出。 報告進一步指出，亞瑪芬體育首次發布的2026財年正式業績指引亦未如理想。該公司預計2026財年經調整後的每股盈利介乎1.1美元至1.15美元之間，此數字低於高盛此前預期的1.21美元，亦遜於市場一致預期的1.16美元。 整體而言，高盛認為亞瑪芬體育的最新業績及其指引，對其母公司安踏體育(02020)的連動影響呈現多空交雜的局面。負面因素包括，若根據國際財務報告準則（IFRS）計算亞瑪芬體育的淨利潤，預計安踏於2025年下半年從亞瑪芬體育獲得的實際投資收益，將較安踏現時的估算值低約3%。此外，亞瑪芬體育2026財年經調整每股盈利的初步指引亦未能達到高盛及市場的預期。 然而，從正面角度看，報告也揭示了積極信號。儘管比較基數有所抬升，亞瑪芬體育在中國市場的業務於2025年第四季依然維持穩健表現，尤其在春節銷售週期錄得亮眼佳績。高盛補充指，此次公司在銷售與管理費用方面的投資投入，長遠而言有望推動Salomon品牌實現更具可持續性的增長，這對安踏的長期戰略發展而言具正面意義。