麥格理資本大幅上調台積電目標價 歸因先進製程優勢及定價能力強勁

市場焦點近日再次聚焦於全球領先晶圓代工廠台積電（TSMC）。麥格理資本（Macquarie Capital）近日發表研究報告，決定將台積電的目標價由原先的每股2,550元新台幣，大幅上調33%至3,380元新台幣，並維持「跑贏大市」的評級。是次目標價調整，主要反映該行對台積電在先進製程技術及市場定價能力上的高度肯定。 報告指出，台積電憑藉其卓越的技術實力，得以有效把握市場對高性能晶片日益熾熱的需求。公司持續為客户提供更優異的晶片效能，使其能夠在供應鏈中保持強勢地位，並有能力定期調漲價格以反映其技術價值和市場稀缺性。這種穩健的定價策略，成為支撐其盈利增長的重要因素。 該行分析認為，台積電正有系統地逐步淘汰舊有的成熟製程，將資源與重心轉移至發展最尖端的先進製程技術。此策略轉變不僅有助於優化其有限的晶圓廠空間配置，更能顯著提升綜合平均售價（ASP），從而在每片晶圓上實現更高的營收貢獻。先進製程在半導體產業中扮演著關鍵角色，是驅動人工智能、高性能運算及下一代智能裝置發展的核心。 麥格理資本預期，隨著台積電策略重心轉向，其整體晶圓產能將呈現温和增長。這主要由於先進製程需要顯著更多的製程層數，導致每單位晶圓產出需佔用更多的實體廠房空間及設備。因此，製程技術的升級，會自然限制原始產能的快速擴張，但同時也為其提供強而有力的溢價定價基礎。 值得留意的是，鑑於實體基礎設施的限制，例如全球晶圓代工廠普遍面臨的無塵室空間短缺問題，台積電單一年份內資本支出（capex）突然大幅飆升的可能性極低。麥格理資本強調，若無足夠的無塵室空間，即使需求再強勁，公司亦無法實際安裝新的生產設備。因此，預計其資本支出將呈現漸進且穩健的增長路徑，並會與未來數年新建晶圓廠的完工及就緒狀態保持嚴格一致。 受惠於較高的平均售價帶動營收表現優於預期，麥格理資本亦調整了台積電今明兩年及後年的淨利潤預期，分別上修4%、7%及1%。新目標價3,380元新台幣是基於維持不變的21倍目標市盈率倍數，並將計算基礎從2027年預期每股盈餘（EPS），展延至2028年預期每股盈餘。該行預計，台積電在2025年至2028年間的每股盈餘複合年增長率（CAGR）將達到34%。