「美元微笑論」之父任永力預警：日圓勢將扭轉頹勢走強，套息交易面臨逆轉風險

以提出著名「美元微笑論」而聞名的資產管理公司Eurizon SLJ Capital行政總裁任永力(Stephen Jen)預期，日圓兑美元滙率有望告別數月以來的疲軟態勢，轉趨強勁，此趨勢可能顛覆目前仰賴弱日圓的熱門套息交易策略。 市場分析指，日圓長期以來因其相對較低的利率，一直是投資者進行套息交易的首選融資貨幣。這種策略，尤其是在今年日圓持續疲軟的背景下，取得了顯著成功。然而，任永力及團隊在報告中警告，隨着市場形勢的變化，尤其是當持倉呈現單邊集中時，套息交易存在急劇逆轉的風險。 他們進一步指出，推動日圓走強的因素包括對日本經濟增長加速的預期、基準利率可能上升的前景，以及政府所推行的親商政策。這些要素共同為資本回流日本創造了有利條件，進而支撐日圓走強。報告中亦援引了1998年10月日圓兑美元滙率突然飆升的歷史案例，當時眾多對沖基金因匆忙平倉而面臨壓力，凸顯了套息交易在「出事前看似穩定」的潛在風險。 Eurizon團隊認為，日圓兑美元滙率走強並不需要一場危機作為導火線，1998年的經驗「值得借鑑」。不過，他們同時指出，當前情況與當年有所不同，例如日本的經濟及金融體系如今更為穩健，具備更強的抗風險能力。 此外，報告中亦提及，雖然石油危機可能延緩了美元兑日圓的回調，但他們認為，在聯儲局新任主席沃什(Kevin Warsh)的領導下，聯儲局「有一天可能恢復降息，再次將美元兑日圓推向風口浪尖，而日本經濟顯然有能力消化日圓走強。」