招銀國際下調地平線機器人目標價至7.8元人民幣 維持「買入」評級 憧憬HSD業務發展

招銀國際發布研究報告，指出其對智能駕駛解決方案供應商地平線機器人(09660)的目標價進行調整。該行將地平線機器人的目標價由原先的10元人民幣下調至7.8元人民幣，但同時維持「買入」評級，反映其對公司長遠發展的信心。 報告解釋，目標價調整主要基於其對地平線機器人2027年市銷率預測，由原先的13倍下調至10倍。招銀國際提到，地平線機器人目前仍處於虧損階段。 市場普遍擔憂車企自研芯片的趨勢，可能會侵蝕地平線機器人未來的市場份額。然而，招銀國際對此持不同看法，認為這既低估了公司核心業務的穩固性，亦忽略了其成長曲線的潛在躍升。該行同時指出，地平線機器人股價在第二季度有所回調，使得其當前估值具備吸引力。 展望短期，招銀國際認為市場焦點將集中於地平線機器人的智能駕駛解決方案Horizon SuperDrive (HSD)能否成為電動車巨頭比亞迪(01211)的主要智駕方案供應商。此外，地平線機器人在艙駕一體化、下一代計算平台以及具身智能等前沿領域的佈局，市場尚未充分反映在其估值當中。 招銀國際維持對地平線機器人2026年至2028年的出貨量預測，分別為550萬套、730萬套及910萬套。該行預期，隨著HSD業務佔比的提升，將有助於推動公司平均銷售價格(ASP)的上行。招銀國際預計地平線機器人的經調整淨利潤有望於2028年轉虧為盈，達到21.6億元人民幣。在此之前，預計2026年及2027年將分別錄得淨虧損16.9億元人民幣及1.66億元人民幣。