中證監加強規管境外券商跨境業務 滙證：監管行動或針對特定公司 不致港股大規模拋售

中國證監會早前明令禁止包括香港券商在內的境外證券經營機構，向境內投資者提供「買入交易」服務或「轉入資金」，僅允許相關投資者單向「沽貨」及「轉出資金」。此舉被市場視為進一步收緊跨境證券業務的監管。富途（美：FUTU）、老虎（美：TIGR）等券商，因涉嫌違反多項非法跨境經營業務而受罰，引發市場廣泛關注。 滙豐環球投資研究（下稱「滙證」）分析指出，是次監管行動似乎針對特定的公司及流程，而非全面性地打壓跨境投資活動。因此，滙證相信內地今次監管措施，不大可能引發香港股市出現大規模拋售。 根據滙證報告，中證監於今年5月22日對富途、老虎及長橋等三家券商進行了處罰。處罰原因為這些機構未經授權招攬內地客户，並透過數碼平台（包括境內合作夥伴）提供離岸證券交易服務。受此消息影響，富途和老虎在美國上市的股票在隨後的交易日分別下跌了25%至28%，突顯投資者對跨境金融活動監管走向的憂慮。 儘管市場對此事件可能預示跨國投資面臨全面打壓有所疑慮，滙證認為，從目前掌握的訊息來看，此判斷的可能性不大。滙證解釋，是次監管行動由中證監牽頭，其目的在於打擊未經必要批准或獲牌而進行的受監管活動，並非旨在廣泛限制資金流動或市場基礎設施的舉措，而是有針對性的規管特定券商及相關業務流程。 關於港股會否因此引發大規模拋售，滙證持審慎樂觀態度。據富途披露，內地有資產客户數佔集團總數比例約為13%。滙證估計，即使假設富途和老虎證券的內地帳户中有五成投資於港股，且平均帳户規模與集團平均水平一致，相關敞口規模約為1,000億港元。這僅佔香港股市總市值的約0.2%，或港交所（00388）日均成交額約三分之一。加上監管機構給予兩年的逐步清算安排，應能有效減輕事件對市場的衝擊，相比出現強制清算，分階段出售情境的可能性更大。 滙證進一步指出，此次執法行動後，金融機構或會加強跨境活動的內部控制。在「南向業務」的監理風險排序上，滙證認為經紀商和獨立財務顧問（IFA）面臨的風險最高，其次為保險代理人，其後為銀行或銀行保險，而股票通或交易所渠道的風險則最低。滙證解釋，保險公司在監控第三方經紀商或代理人的行為上，可能比主要透過受監管管道營運的銀行更為困難，而港交所則依賴受監管機構批准的股票通機制。 在此監管環境下，滙證對香港金融股的偏好亦有所調整。目前，滙證偏好中銀香港（02388）、港交所（00388）及平保（02318），均給予「買入」評級。至於友邦保險（01299），則維持「持有」評級。