諾誠健華(09969)預期2025年業績強勁轉型 輝立黃瑋傑料目標價看14.5元

創新生物製藥企業諾誠健華(09969)預期在2025年將迎來顯著的轉型增長，市場消息指出，集團總營業收入有望達約23.74億元人民幣，按年大幅增長135.3%。值得留意的是，諾誠健華有望首度實現扭虧為盈，錄得6.44億元人民幣的利潤，相比2024年度的虧損4.52億元人民幣，標誌著其發展的一個重要里程碑。 報告顯示，藥物銷售收益預計將達到14.42億元人民幣，增長43.4%，主要受惠於核心產品奧布替尼的銷售強勁增長，以及坦昔妥單抗自2025年第四季度新上市的貢獻。此外，業務合作收益預計為9.04億元人民幣，主要來自與Zenas Biopharma及Prolium簽訂的獨佔許可協議所產生的許可收益，這亦是推動集團盈利能力提升的關鍵。毛利率方面，預計將由2024年的86.3%提升至2025年的92%，上升5.7個百分點，主要亦歸因於業務合作收益的貢獻。 諾誠健華正邁向多元化增長的新階段，隨著多項產品商業化或即將提交監管申請，其盈利可預測性獲得提升，全球業務佈局亦隨之擴大。根據集團的「諾誠健華2.0」戰略，全球化被列為2025年的核心戰略重點。在此框架下，集團已完成兩項具里程碑意義的業務拓展交易，顯著擴大了其管線的國際佈局及價值實現途徑。 於2025年1月，集團與Prolium簽訂了ICP-B02的開發及商業化獨佔許可協議，賦予Prolium該產品在全球非腫瘤適應症及亞洲以外地區腫瘤適應症的獨佔權利。同年10月，諾誠健華再與Zenas BioPharma達成戰略許可合作，授權Zenas開發、生產及商業化奧布替尼，用於治療全球多發性硬化症，以及大中華區及東南亞以外地區的非腫瘤適應症。諾誠健華則保留奧布替尼在全球腫瘤領域的完整權利，以及在大中華區及東南亞用於非腫瘤領域的權利。此項合作亦授予Zenas於大中華區及東南亞以外地區開發、生產及商業化口服IL-17AA/AF抑制劑的獨佔權利，以及在全球範圍內開發、生產及商業化口服、具腦滲透性的TYK2抑制劑的獨佔權利。這些交易充分證明瞭諾誠健華創新引擎及臨牀資產的全球競爭力，同時有效藉助合作夥伴的國際開發及商業化能力。集團強調，全球化將持續作為其2026年及以後戰略的核心支柱，並將專注於選擇性對外授權、共同開發及區域合作，以實現全球價值最大化。 在生產及研發方面，諾誠健華於廣州設有83,000平方米的小分子生產設施，符合美國、歐洲、日本及中國的藥品生產質量管理規範（GMP）規定，年產能可達十億片劑，並已成功獲得生產許可證。該生產基地已完成第二期及第三期建設，額外增加了21,541平方米的生產面積，預期將有助於奧布替尼的快速增長以及即將推出的新產品上市。此外，集團已在北京昌平建立大分子CMC（化學、生產及控制）試點設施，用於早期臨牀用品的營運。同時，諾誠健華已選定北京生命科學園區內一塊70,381平方米的土地，毗鄰公司總部，計劃興建標誌性的研發中心及大分子生產設施，進一步鞏固其創新實力。 輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑分析指，諾誠健華(09969)發展前景向好，建議買入價為13.00元，目標價訂於14.50元，止蝕價則為12.20元。