大和首予建設銀行(00939)「買入」評級 目標價11.05港元 納為中資銀行首選

大和證券近期發表研究報告，首次覆蓋中國建設銀行(00939)，並給予「買入」評級，同時設定目標價為11.05港元。報告更將建設銀行列為中國銀行業的首選股，凸顯其投資價值。 據大和分析師指出，建設銀行按總資產規模計算，位列中國第二大銀行，是中國四大國有商業銀行之一。其業務表現受惠於資金成本優勢及穩定的手續費收入貢獻。展望2025年，該行預計股東權益回報率(ROE)將達10.1%，於眾多國有銀行中排名第二，反映其盈利能力表現優異。 報告特別提到，建設銀行擁有全國規模最大的按揭貸款組合，總額高達6萬億元人民幣，佔其貸款總額約22%。儘管市場普遍對內地房地產市場的潛在逾期風險過度擔憂，導致建設銀行的估值一直受壓，然而大和強調，在當前市場普遍承壓的零售貸款領域，建設銀行的風險敞口實際上是最低的，僅佔其貸款組合的11%。 在估值方面，大和表示，建設銀行目前按2026年預測市賬率(P/B)僅約0.58倍交易，同時提供5.1%的股息率。儘管其股東權益回報率優於同業水平，但估值仍存在折讓。報告亦指出，建設銀行隱含的股本成本高達14.5%，在中國四大國有商業銀行中屬最高水平，這反映市場由於對該行房地產業務的敞口而要求更高的投資回報。不過，大和認為，市場對建設銀行實際風險的評估可能過於保守，或高估了潛在風險。